文/华彩咨询 白万纲 

前言：城投正在认真修炼110化债大法

总体来看，各地城投带着镣铐跳舞，在各种压力和极限下，一手承担政府布置的任务，一手极力将司信用转成为市场化业务和现金流，其中的挑战，如鱼饮水，冷暖自知。

综合来看，各级城投围绕着化债这一关键发展和管理主题，展现出极强的探索和突破特征，把城投们（含广义投融资平台和各种功能性公司）探索出的各种化债手法叠加在一起，加以分类和整合，我们可以得到如下十一种化债路径，

1. 财政化债（如专项债券置换化债，新增债券支持化债）

2. 金融化债（金融机构债务重组化债，央行流动性工具化债）

3. 债务结构优化（如债务置换化债，期限延长化债）

4. 平台与资产整合化债（如融资平台整合，全域资产盘活）

5. 改革与转型（如平台市场化转型，隐性债务显性化）

6. 创新化债手段（如基金化债，金控平台运营化债）

7. 盘活存量资产化债

8. 全域国有资产跨界大整合（如财政，金融，自然资源，土地，行政，市政，科教文卫资产，新型国有资产，数字化资产等资产的跨界整合）化债

9. 区域差异化化债（围绕国家战略，国家安全，区域协同发展，统一大市场等国家大政方针，对于不同区域给予的特殊政策与通道）

10. 土地财政创新化债

11. 其他化债方式（如政府购买服务化债，注入资产，资本与资源化债）

我们把这十一种路径，每个路径又总结出十个主要操作模式（其实还有很多，但我们不能全部胡力码都一起放上来，所以我们只是筛选了其中的十个主要模式（不要担心城投的实践会不会单调，反而要小心城投胆子太多，路子太野，很多操作已经有灰色地带之嫌的，我们不收录在本文中）

十一种化债路径，每个路径都展开十个主要模式，总体就是要展现110种化债操作手法，其实有很多手法有交叉，还有些手法叫法大差不差，但是在不同路径下，其实操作要点和重心差异还不小。

好了，闲话少说，我们直接上硬菜。

第一、财政化债的十种操作模式

在地方政府及城投企业化债进程中，财政化债手段丰富多样，每种模式都有其独特的操作要点与影响。以下深入剖析财政化债的十个细分维度。

一、专项债券置换化债

操作重点：发行再融资专项债券，将地方隐性债务置换成法定政府债务。关键在于精准甄别可置换的隐性债务范围，确保债券发行规模与债务额度匹配，同时协调好与债权人的沟通，保障置换流程顺畅。

操作难点：隐性债务底数核实难度大，部分债务性质界定模糊，存在地方为降低偿债压力而虚报债务规模的道德风险。并且，在债券发行过程中，需考虑市场对债券的接受程度，避免因供给过多导致利率上升，增加融资成本。

依托政策：《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43 号）提出对地方政府性债务存量进行甄别，允许对甄别后的非政府债券形式的存量债务发行置换债进行置换。

投入资源：需要地方政府投入大量人力物力进行债务梳理与甄别工作，同时需金融机构配合承销债券，涉及财政、金融等多部门协同资源。

操作前景：随着地方债务监管加强，专项债券置换化债将成为规范地方债务管理、降低隐性债务风险的重要手段，长期来看有利于优化地方债务结构。

实用性：对缓解地方政府短期偿债压力效果显著，通过降低利率、延长还款期限，减轻地方财政负担，实用性较高。

化债指数：★★★★

以宁夏回族自治区为例，2024 年发行 138 亿元再融资专项债券用于置换存量隐性债务，有效缓解了偿债压力。据统计，经过置换，部分地区债务平均利率下降 1 - 2 个百分点，每年节省大量利息支出。

二、新增债券支持化债

操作重点：积极争取中央下达的新增专项债券额度，定向用于有一定收益的公益性项目建设，以项目收益覆盖债务本息，同时带动地方经济发展，增强偿债能力。重点在于筛选优质项目，确保项目可行性与收益性，提高债券资金使用效率。

操作难点：优质项目储备不足，部分地方为争取债券额度，将一些收益不达标的项目包装申报，可能导致债券资金闲置或项目建成后无法产生预期收益，增加偿债风险。并且，在项目实施过程中，存在建设进度慢、成本超支等问题，影响债券资金的有效使用。

依托政策：财政部每年会根据宏观经济形势和地方需求，下达新增地方政府专项债券额度，并对债券资金投向领域进行规范指导。

投入资源：需要地方政府投入项目前期调研、规划设计等费用，同时在项目建设过程中，需投入土地、劳动力等资源，保障项目顺利推进。

操作前景：在国家稳增长、补短板的政策导向下，新增债券支持化债将持续发挥作用，助力地方基础设施建设与产业发展，推动经济高质量发展。

实用性：通过支持项目建设，既能促进地方经济发展，又能在一定程度上缓解债务压力，实用性较强。但需注意项目选择与管理，以实现可持续化债。

化债指数：★★★

内蒙古呼伦贝尔市根河市在2021 年积极争取新增一般债券额度，重点支持公益性基础设施项目。例如，某道路建设项目获得债券资金支持后，改善了当地交通条件，带动周边土地增值，增加了财政收入，间接提升了偿债能力。

三、财政资金直接偿还化债

操作重点：地方政府从一般公共预算、政府性基金预算等财政资金中直接安排资金用于偿还债务。关键在于合理规划财政支出结构，优先保障偿债资金需求，确保按时足额偿还债务，维护政府信用。

操作难点：地方财政收支平衡压力大，在保民生、保运转等刚性支出需求下，可用于偿债的资金有限。并且，过度依赖财政资金偿债可能影响其他重要领域的资金投入，对地方经济社会发展产生不利影响。

依托政策：根据地方政府财政预算管理相关政策，合理安排财政资金用于债务偿还，遵循 “量入为出、收支平衡” 原则。

投入资源：主要依赖地方财政自身收入资源，包括税收收入、非税收入等，需优化财政收入征管，提高收入质量。

操作前景：对于债务规模相对较小、财政实力较强的地区，财政资金直接偿还化债是较为直接有效的方式。但对于债务压力较大的地区，单独依靠此方式难以实现大规模化债。

实用性：能快速减少债务存量，降低债务风险，但受财政收入限制，适用范围有限。

化债指数：★★★

九江市武宁县在2024 年争取中央化债资金 14.08 亿元，提前四年偿还隐性债务，实现债务清零。通过合理安排财政资金，优先保障偿债，有效化解了债务风险。

四、调整财政支出结构化债

操作重点：压缩一般性支出，如三公经费、会议费等非必要支出，削减低效、重复建设项目资金，将节约下来的资金用于偿还债务。同时，优化财政支出结构，加大对具有造血功能的产业扶持、基础设施建设等领域投入，提升地方经济发展潜力，增强偿债能力。

操作难点：压缩一般性支出可能面临一定阻力，部分部门可能存在抵触情绪。并且，在优化支出结构过程中，准确判断哪些领域能带来长期收益、促进经济增长存在难度，若投资失误，可能无法实现预期化债效果。

依托政策：中央及地方政府关于厉行节约、优化财政支出结构的相关政策文件，要求严格控制一般性支出，提高财政资金使用效益。

投入资源：主要依靠优化现有财政支出资源配置，通过加强预算管理、绩效管理等手段，提高财政资金使用效率。

操作前景：在财政收支矛盾突出的背景下，调整财政支出结构化债是地方政府长期化债的必然选择，有助于实现财政可持续发展。

实用性：是一种较为稳健的化债方式，虽短期内化债效果可能不明显，但长期坚持有助于改善财政状况，降低债务风险。

化债指数：★★★

淮南市通过优化支出结构，超额完成年度隐性债务化解任务，13 家融资平台隐性债务清零，市本级全口径债务率下降 30 个百分点。通过严格控制一般性支出，将资金集中用于重点项目和债务偿还，取得了良好化债效果。

五、盘活财政存量资金化债

操作重点：全面清理财政存量资金，包括结余资金、结转两年以上未使用资金等，将闲置资金盘活统筹用于化债。同时，加强对财政资金使用的跟踪监管，防止资金再次沉淀。

操作难点：存量资金底数排查难度大，部分资金可能因历史原因账目不清。并且，在资金盘活过程中，涉及部门利益协调，一些部门可能不愿交出闲置资金，导致资金盘活进度缓慢。

依托政策：财政部关于盘活财政存量资金的相关政策文件，要求各级财政部门加强存量资金管理，提高资金使用效益。

投入资源：主要是投入人力进行资金清查、账目核对等工作，同时需建立健全资金盘活长效机制，保障资金有效使用。

操作前景：有助于提高财政资金使用效率，缓解地方财政资金紧张局面，为化债提供资金支持，在当前财政形势下具有重要意义。

实用性：能快速筹集一定规模资金用于化债，操作相对简便，但受存量资金规模限制。

化债指数：★★★

鹤岗市绥滨县在2024 年通过盘活存量资金及资产，化解政府债务 3.5 亿元，债务风险等级降至绿色区域。通过全面清查存量资金，将闲置资金集中用于偿债，有效降低了债务风险。

六、加强财政收入征管化债

操作重点：强化税收征管，打击偷税漏税行为，确保税收应收尽收。同时，规范非税收入管理，清理不合理收费项目，提高非税收入质量。通过加强征管，增加地方财政收入，为化债提供资金保障。

操作难点：税收征管难度加大，随着经济形势变化和企业经营困难，部分企业纳税能力下降，税收增长面临压力。并且，在非税收入征管中，可能存在部门之间协调不畅、政策执行不到位等问题。

依托政策：国家税收法律法规以及地方政府关于加强非税收入管理的相关政策文件。

投入资源：需投入税务、财政等部门人力物力，加强信息化建设，提高征管效率，同时加强对企业的政策宣传与辅导。

操作前景：加强财政收入征管是地方政府增加收入、缓解债务压力的常规手段，长期来看，有助于提升地方财政实力，增强化债能力。

实用性：对增加财政收入有一定作用，但受经济环境影响较大，且征管成本较高。

化债指数：★★★

泰安市国资委在2023 年开展融资摸底核查，严格管控高息非标债务，通过加强收入征管优化债务结构。通过加强税收和非税收入征管，当年地方财政收入增长 5%，为化债提供了一定资金支持。

七、争取上级财政支持化债

操作重点：地方政府积极向中央或省级财政争取专项转移支付、化债资金等支持。关键在于精准把握上级政策导向，结合本地实际情况，编写高质量的项目申报材料，突出本地债务风险严峻性及化债项目的必要性与可行性。

操作难点：上级财政资金有限，竞争激烈，地方需在众多申报地区中脱颖而出难度较大。并且，部分地区可能存在过度依赖上级支持，自身化债积极性不高的问题。

依托政策：中央及省级政府出台的关于支持地方化解债务风险的相关政策，如对债务风险较高地区的专项化债资金安排。

投入资源：需投入人力进行政策研究、项目策划与申报工作，同时加强与上级财政部门的沟通协调。

操作前景：对于债务风险突出、自身财力难以化解的地区，争取上级财政支持是重要化债途径，在国家统筹化债背景下，有望获得更多支持。

实用性：能在短期内获得大量资金用于化债，效果显著，但依赖于上级政策与资金安排。

化债指数：★★★★

松原市在2024 年通过争取省级化债资金，在辽宁省率先实现隐性债务清零，融资平台全部退出。通过积极争取上级支持，有效化解了债务风险，推动地方经济健康发展。

八、财政贴息化债

操作重点：地方政府对符合条件的债务融资项目给予利息补贴，降低融资主体融资成本，间接减轻偿债压力。重点在于制定合理的贴息政策，明确贴息范围、标准与期限，确保贴息资金精准使用。

操作难点：贴息资金来源有限，地方财政需在众多项目中筛选出最具价值的项目进行贴息，存在一定决策难度。并且，若贴息政策不合理，可能导致企业过度依赖贴息，忽视自身融资能力提升。

依托政策：地方政府出台的关于支持企业融资、降低融资成本的相关贴息政策文件。

投入资源：主要是地方财政安排贴息资金，同时需投入人力对贴息项目进行审核、监管。

操作前景：有助于缓解企业融资难、融资贵问题，促进企业发展，在一定程度上减轻地方政府因企业债务问题带来的潜在风险。

实用性：对降低企业融资成本、缓解债务压力有一定作用，但适用范围相对较窄。

化债指数：★★★

遵义道桥在2022 年债务重组中，银行贷款利息降至 3% - 4.5%，财政贴息支持企业缓解流动性压力。通过财政贴息，企业每年利息支出大幅减少，偿债能力得到提升。

九、实施税收优惠化债

操作重点：通过减免企业税收、延长纳税期限等税收优惠政策，降低企业负担，促进企业发展，增强企业盈利能力与偿债能力。同时，吸引更多企业投资兴业，增加地方财政收入，间接助力化债。

操作难点：税收优惠可能导致短期内地方财政收入减少，需在促进企业发展与保障财政收入之间寻求平衡。并且，政策实施过程中，存在企业是否符合优惠条件认定难、政策执行不到位等问题。

依托政策：国家及地方出台的各类税收优惠政策文件，如针对特定行业、特定区域的税收减免政策。

投入资源：主要是税务部门投入人力进行政策宣传、企业资格审核与税收征管调整等工作。

操作前景：税收优惠政策能激发市场活力，从长期来看，有助于地方经济发展，增强化债后劲，具有良好发展前景。

实用性：对促进企业发展、改善地方经济环境有积极作用，但化债效果相对间接，需长期观察。

化债指数：★★★

乌鲁木齐高新区税务部门为企业重组提供契税等优惠，帮助企业节省税费1200 余万元，助力国有资产优化。通过实施税收优惠，企业降低了重组成本，提升了资产运营效率，为地方经济发展与化债做出贡献。

十、PPP 模式化债

操作重点：地方政府通过与社会资本合作（PPP）模式，引入社会资本参与基础设施、公共服务等项目建设运营。利用社会资本的资金、技术与管理优势，减轻地方政府财政资金压力，同时项目运营收益可用于偿还相关债务。关键在于合理设计 PPP 项目方案，明确双方权利义务，保障项目顺利实施。

操作难点：PPP 项目前期谈判周期长、成本高，社会资本对项目收益预期与政府存在差异，难以达成一致。并且，在项目运营过程中，存在监管不到位、项目收益未达预期等风险，可能导致项目失败，增加政府债务负担。

依托政策：国家关于推广运用政府和社会资本合作模式的相关政策文件，规范 PPP 项目操作流程与管理。

投入资源：需地方政府投入项目前期策划、招标等费用，同时在项目运营过程中，投入监管力量，保障项目合规运营。

操作前景：在地方财政资金紧张的情况下，PPP 模式化债为地方基础设施建设与债务化解提供了新思路，若能规范运作，将具有广阔发展前景。

实用性：可有效缓解地方政府短期资金压力，但项目运作复杂，需谨慎操作，实用性受项目实施效果影响较大。

化债指数：★★★

在2014 - 2017 年国内 PPP 模式推广期间，多地通过 PPP 项目融资，缓解地方政府债务压力。例如，贵州某污水处理项目通过 PPP 模式吸引社会资本，项目建成后运营良好，在满足公共服务需求的同时，减轻了政府在该项目上的债务负担。

第二、金融化债的十种操作模式

一、金融机构债务重组化债

操作重点：金融机构（如银行、信托等）与债务人（城投企业或地方政府融资平台）协商，对现有债务进行重新安排。关键在于制定合理的重组方案，包括债务展期，即延长还款期限，给予债务人更多时间筹备资金；降低利率，减轻债务人利息负担；调整还款结构，例如从等额本息调整为前期少还、后期适当多还，以匹配债务人现金流状况。同时，要充分沟通债权人，确保各方对重组方案达成一致。

操作难点：债权人之间协调难度大，不同金融机构的利益诉求、风险偏好各异，达成统一的重组方案需耗费大量时间与精力。债务性质复杂，部分非标债务涉及多层嵌套，法律关系不清晰，增加了重组难度。并且，重组方案需精准评估债务人未来偿债能力，避免过度宽松导致道德风险，或过度严苛使债务人陷入绝境无法偿债。

依托政策：《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》（银发〔2020〕29 号）等政策鼓励金融机构对受疫情等特殊困难影响企业实施临时性延期还本付息，为债务重组提供了一定政策导向。监管部门多次强调金融机构应配合地方政府化解债务风险，合理开展债务重组。

投入资源：金融机构需投入专业的风险管理、法务、金融工程团队，对债务人进行全面尽职调查，评估资产质量、现金流状况等，制定可行重组方案。同时，需要时间成本用于与各方沟通协调，争取内部审批通过重组方案。

操作前景：随着地方债务风险逐步暴露，金融机构为维护自身资产安全，主动参与债务重组将成常态。未来，在政策引导下，债务重组将更加规范化、市场化，助力地方债务结构优化。

实用性：对缓解债务人短期流动性压力效果显著，避免集中违约风险，保障金融体系稳定。通过降低成本、优化还款结构，切实减轻债务人负担，实用性高。

化债指数：★★★★

以贵州遵义道桥为例，2022 年末对 95% 以上贷款展期 20 年，利率降至 3% - 4.5%，前 10 年仅付息不还本，后 10 年分期偿还。经此重组，企业每年利息支出大幅减少，偿债资金安排更合理，短期内流动性危机得以化解。

二、央行流动性工具化债

操作重点：央行通过创设特殊目的工具（SPV）或运用再贷款、再贴现等常规流动性工具，向金融机构提供低成本资金，间接支持地方政府及城投企业化债。重点在于精准投向债务风险较高但基本面尚可的地区，确保资金流入实体经济，用于化解流动性风险，而非违规用于偿还隐性债务本金。金融机构获得资金后，以合理条件向相关企业提供融资支持。

操作难点：资金流向监管难度大，防止资金违规挪用至关重要。需精准识别有资金需求且具备偿债潜力的地区与企业，避免资源错配。同时，央行投放流动性要把握好度，防止大水漫灌引发通货膨胀或催生新一轮债务扩张。

依托政策：央行多次表态支持实体经济发展，稳定金融市场，在特殊时期会出台针对性政策引导资金流向重点领域。如在防范化解重大金融风险攻坚战期间，运用多种工具维持市场流动性合理充裕，助力地方债务风险化解。

投入资源：央行需投入人力、物力构建资金监测体系，确保资金流向合规。金融机构需配合央行要求，加强内部风控，筛选符合条件企业，投入信贷资源。

操作前景：在经济下行压力、债务风险交织阶段，央行适时适度运用流动性工具将是稳定经济、化解债务风险的关键一招。未来，随着宏观调控精准化，工具运用将更高效。

实用性：能迅速缓解区域流动性紧张局面，避免因资金链断裂引发系统性风险，为债务化解争取时间与空间，实用性较强。

化债指数：★★★★

央行曾在2023 年通过 SPV 向部分高风险省份注入资金，维持当地金融市场稳定。据估算，资金注入后，当地城投企业短期融资利率平均下降 0.5 - 1 个百分点，融资难度显著降低，债务违约风险得到遏制。

三、AMC 收购与重组化债

操作重点：资产管理公司（AMC）折价收购地方政府及城投企业的不良债务资产，对收购资产进行整合、盘活。一方面，通过债务重组、债转股等方式优化债务人资产负债结构；另一方面，利用 AMC 专业运营能力，挖掘资产潜在价值，如对抵债的土地、房产等资产进行开发、运营，提升资产收益，以实现资产增值变现偿债。

操作难点：不良资产估值困难，受市场波动、资产质量不明等因素影响，确定合理收购价格挑战大。资产处置周期长，尤其是涉及土地、大型项目等复杂资产，从整合到运营再到变现需多年时间，期间面临政策、市场变化风险。而且，债转股过程中，AMC 如何有效参与企业公司治理，保障股权权益并推动企业改善经营，是实践难题。

依托政策：《金融资产管理公司条例》等法规赋予 AMC 收购、处置不良资产的合法地位，政策鼓励 AMC 发挥化解金融风险专业优势，参与地方债务风险化解，支持实体经济发展。

投入资源：AMC 需投入大量资金用于不良资产收购，组建专业团队涵盖投资、法务、运营等领域，对收购资产进行尽职调查、运营管理。同时，需建立广泛合作渠道，引入产业资本、开发商等共同盘活资产。

操作前景：随着地方债务风险化解需求增长，AMC 将在不良资产处置领域扮演更重要角色。未来，AMC 有望创新业务模式，借助金融科技提升资产处置效率，拓展化债空间。

实用性：能有效剥离债务人不良资产，减轻债务负担，通过资产盘活实现债务清偿，对化解复杂债务问题实用性强。

化债指数：★★★★

中国信达截至2019 年末投放 70 亿元用于湖北、江苏等地平台公司债务重组，涉及资产折价收购与运营优化。经 AMC 介入，部分企业资产负债率下降 10 - 15 个百分点，经营活力逐步恢复，偿债能力增强。

四、银团贷款置换化债

操作重点：多家银行组成银团，以低息、长期的银团贷款置换城投企业高成本、短期的非标债务或即将到期债券。操作关键在于牵头行组织协调能力，要精准评估企业偿债能力，设计合理贷款方案，包括贷款额度、利率、期限等；同时，参与行之间需明确风险分担与收益分配机制，确保各方合作顺畅。

操作难点：银团组建过程中，银行间协调成本高，不同银行风险偏好、审批流程差异大，达成一致合作意向难。对企业信用评估要求高，一旦误判，银团贷款面临违约风险。此外，置换过程中需处理好与原债权人关系，确保债务平稳交接，避免法律纠纷。

依托政策：监管部门鼓励金融机构通过银团贷款等方式支持实体经济，优化企业融资结构，防范金融风险。相关政策引导银行加强合作，合理定价，为地方债务化解提供稳定资金支持。

投入资源：银行需投入专业信贷团队进行企业尽职调查、项目评估，牵头行还需投入大量精力协调各方关系，制定合作协议。同时，需建立完善风险监测体系，跟踪贷款使用与企业还款情况。

操作前景：随着地方政府及城投企业融资规范化，银团贷款置换将成为优化债务结构、降低融资成本的常用手段，市场前景广阔。

实用性：能显著降低企业融资成本，延长债务期限，缓解短期偿债压力，对企业资金链稳定意义重大，实用性高。

化债指数：★★★★

2024 年宁夏银川通过银团贷款置换 26.14 亿元存量债务，利率从原非标债务的 10% 左右降至 5% - 6%，期限延长 3 - 5 年。企业每年利息支出节省数千万元，偿债周期更合理，化债成效显著。

五、资产证券化（ABS/ABN）化债

操作重点：城投企业将未来有稳定现金流的资产（如污水处理收费权、供热收费权、租金收益权等）打包成资产支持证券（ABS）或资产支持票据（ABN），在资本市场发行。关键在于筛选优质基础资产，确保现金流稳定、可预测；合理设计证券分层结构，满足不同投资者风险偏好；聘请专业中介机构（评级、承销等），提升证券信用评级与市场吸引力。

操作难点：基础资产质量受经济周期、政策变化影响大，如污水处理量受环保政策、当地产业发展影响，租金收益受房地产市场波动影响，保障资产持续稳定现金流难。证券发行市场环境复杂，投资者对城投企业发行证券认可度有待提高，发行定价与销售面临挑战。

依托政策：《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等政策规范资产证券化业务操作，鼓励企业利用资产证券化盘活存量资产，拓宽融资渠道，为城投企业资产证券化化债提供政策依据。

投入资源：城投企业需投入前期资产梳理、现金流预测成本，聘请专业中介机构费用高昂。同时，需建立持续信息披露机制，投入人力跟踪资产运营与证券表现。

操作前景：随着资本市场深化发展，投资者多元化，资产证券化将为城投企业提供更多盘活资产、优化债务结构机会，前景向好。

实用性：能将未来现金流提前变现，拓宽融资渠道，不依赖企业主体信用，一定程度减轻债务压力，实用性较强。

化债指数：★★★

兴业银行2016 年发行首单绿色信贷 ABS，规模 26.46 亿元，基础资产覆盖污染治理、节能改造等领域。相关城投企业通过资产证券化获得资金后，优化债务结构，部分高息债务得以置换，利息支出有所减少。

六、债券腾挪与置换化债

操作重点：资质较好的城投企业发行新债券，募集资金用于偿还同区域或关联较弱企业的到期高息债券或非标债务，实现区域内债务整合。重点在于挑选核心城投企业，其信用良好、融资能力强，新债券发行能得到市场认可；同时，合理安排资金流向，确保债务置换精准高效，避免资金挪用。

操作难点：区域内城投企业信用分化，挑选合适发债主体难度大，若核心企业信用受损，新债券发行受阻，化债计划落空。债券市场波动影响新债发行成本与进度，高息环境下发行新债置换旧债可能得不偿失。此外，跨企业债务置换涉及复杂法律、财务问题，协调难度大。

依托政策：地方政府引导区域内城投企业整合资源，政策鼓励通过市场化手段优化债务结构，防范区域性债务风险，为债券腾挪与置换提供政策环境。

投入资源：核心城投企业需投入人力、财力筹备新债券发行，包括编制募集说明书、聘请中介机构等。地方政府需协调各方关系，加强监管，保障债务置换顺利进行。

操作前景：在区域协同发展、债务风险联防联控背景下，债券腾挪与置换将助力区域债务结构优化，提升整体偿债能力，市场应用前景广阔。

实用性：能优化区域内债务分布，集中优势资源保障重点企业融资，降低整体融资成本，实用性较强。

化债指数：★★★★

2024 年贵州宏应达建筑发行 18 亿元债券，用于偿还无股权关系的西秀区黔城产业公司到期债券，开创 “以优带弱” 模式。区域内债务结构优化，融资成本平均下降 1.2 个百分点，偿债风险分散。

七、共益债投资化债

操作重点：在企业破产重整或项目陷入困境时，引入资产管理公司（AMC）、产业投资基金等机构作为共益债投资人。共益债资金用于维持项目后续建设、运营，确保项目完工交付产生收益，以收益偿还共益债及其他债务。操作关键在于精准评估项目可行性与收益前景，设计合理共益债投资方案，包括投资金额、期限、回报方式等。

操作难点：项目风险评估难度大，尤其是房地产等行业项目，受市场、政策影响大，未来收益不确定性高。共益债投资人与原债权人、债务人之间利益协调复杂，需在法律框架下达成多方共赢方案。而且，共益债投资退出机制不完善，如何保障投资人在项目结束后顺利收回本金与收益是难点。

依托政策：《企业破产法》等法律为共益债投资提供法律基础，政策鼓励通过市场化手段盘活困境企业与项目，化解债务风险，支持共益债投资模式创新。

投入资源：共益债投资人需投入专业团队对项目进行尽职调查、可行性研究，制定投资策略。同时，需持续跟踪项目进展，投入资金监管力量，确保资金专款专用。

操作前景：随着市场出清机制完善，共益债投资将在盘活烂尾楼、困境项目中发挥重要作用，为化解债务风险、稳定经济提供支撑，前景广阔。

实用性：能拯救濒临失败项目，避免资源浪费，通过项目收益偿债，减轻债务人与债权人损失，实用性强。

化债指数：★★★★

兴业银行联合中信AMC 落地 5.8 亿元共益债投资，支持江苏某 “保交楼” 项目恢复建设。项目完工后，房产销售收入偿还共益债及部分前期债务，化解购房人、债权人焦虑，稳定当地房地产市场。

八、信托融资创新化债

操作重点：信托公司利用信托计划灵活性，设计多样化融资方案。如开展股权信托，信托资金入股城投企业，改善企业股权结构，待企业经营好转后，通过股权转让、分红等方式实现资金退出；或设立财产权信托，将城投企业优质资产信托化，以信托受益权融资，拓宽融资渠道。同时，开发信托资金池业务，为企业提供短期流动性支持，平滑资金需求。

操作难点：信托产品监管趋严，合规创新难度大，设计方案需兼顾监管要求与企业融资需求。股权信托面临企业经营风险，信托公司参与公司治理能力有限，保障股权权益难。财产权信托受资产质量、市场认可度影响，信托受益权销售不易。

依托政策：监管部门规范信托业务发展，鼓励在合规前提下创新服务实体经济，信托公司依据相关政策指引，挖掘信托工具优势，助力地方债务化解。

投入资源：信托公司需投入专业研发、风控团队，设计信托产品，对企业资产、经营状况深入调研。同时，需投入营销资源，拓展信托产品销售渠道。

操作前景：随着信托业转型，服务实体经济成为重点，信托融资创新将为地方政府及城投企业提供差异化融资解决方案，前景可期。

实用性：能根据企业个性化需求提供融资，填补银行贷款、债券融资等常规渠道空白，缓解短期资金压力，实用性较强。

化债指数：★★★

湖南财信资产2019 年牵头成立 100 亿元风险化解基金，为地方平台提供过桥资金，用于置换到期债务。通过信托计划募集部分资金，灵活运用资金池业务保障资金周转，助力平台平稳过渡。

九、绿色金融工具化债

操作重点：城投企业利用绿色信贷、绿色债券等绿色金融工具融资，资金专项用于节能环保、新能源开发等绿色项目建设。项目运营产生收益用于偿还债务，同时享受绿色项目政策优惠，如贴息、税收减免等，降低融资成本与偿债压力。关键在于项目符合绿色标准认证，包装项目时精准对接金融机构绿色金融产品要求。

操作难点：绿色项目前期投资大、回收期长，短期内偿债能力有限，企业资金链面临压力。绿色金融市场尚不成熟，绿色项目认定标准、评估体系有待完善，金融机构与企业信息不对称，影响融资效率。

依托政策：《关于构建绿色金融体系的指导意见》等政策大力推进绿色金融发展，鼓励金融机构加大对绿色项目支持力度，地方政府配套出台绿色项目补贴、贴息政策，为城投企业绿色金融工具化债创造条件。

投入资源：城投企业需投入前期项目规划、绿色认证成本，与金融机构沟通协调成本。金融机构需投入绿色金融专业团队，对绿色项目进行评估、监测，确保资金投向合规、有效。

操作前景：随着全球绿色发展潮流兴起，国内双碳目标推进，绿色金融工具将在城投企业化债与绿色转型中发挥更大作用，市场潜力巨大。

实用性：既能解决企业融资需求，又契合国家绿色发展战略，通过政策优惠降低成本，助力企业可持续发展，实用性高。

化债指数：★★★★

2020 年兴业银行发行绿色 CLO，基础资产为节能环保领域贷款，规模超 26 亿元，提升资产流动性。相关城投企业获得绿色信贷后，用于污水处理厂升级改造，项目运营后收益稳定，偿债能力增强，同时享受政策贴息，利息支出减少。

十、抵质押物优化化债

操作重点：城投企业或地方政府对现有债务抵质押物进行优化，一方面补充高价值、易变现抵质押品，如优质土地、房产等，提升债务保障程度；另一方面，对闲置、低效抵质押资产进行盘活，通过转让、开发等方式实现资产增值，增强偿债能力。操作关键在于资产清查与评估，精准识别可优化资产，合理安排优化策略。

操作难点：资产估值与市场波动关联大，补充或盘活资产时面临价格风险。部分资产产权不清晰、手续不完善，处置或变更抵质押存在法律障碍。而且，盘活资产需专业运营能力与资金投入，对于资金紧张的城投企业是挑战。

依托政策：《物权法》等法律法规保障抵质押权合法有效，为优化抵质押物提供了基本法律依据。地方政府也常出台相关政策，鼓励城投企业盘活资产，如有的地区对积极处置闲置资产用于偿债的企业给予一定税费减免或财政补贴，助力企业提升偿债能力。

投入资源：城投企业需投入人力、物力进行资产清查，聘请专业评估机构对资产精准估值，这涉及不菲的资金成本。若涉及资产开发盘活，还需筹备开发资金、引入专业运营团队，例如引入房地产开发商合作盘活土地资产，前期洽谈、合作方案设计等都需要耗费大量精力与资源。

操作前景：随着资产精细化管理需求增长，抵质押物优化将越发受重视。一方面，通过提升资产质量，可增强金融机构对城投企业放贷信心，拓展融资渠道；另一方面，盘活闲置资产契合当下资源集约利用趋势，为债务化解提供内生动力，市场前景乐观。

实用性：从短期看，补充优质抵质押物可快速增强债务安全性，降低融资难度；长期而言，资产盘活能从根本上改善企业资产负债状况，提升偿债硬实力，对不同阶段、不同财务状况的城投企业都具有较高实用性。

化债指数：★★★★

江西贵溪某房地产公司以等额房产置换原抵押资产，解封后出售还款，化解773 万元金融借款纠纷。经此操作，公司资产流动性增强，后续融资时因抵押物优质，获得银行利率下浮 0.5 个百分点的优惠，偿债压力显著减轻，债务风险得到有效控制。

第三、债务结构优化的十种操作模式

一、债务置换化债

操作重点：以低息、长期债务替换高息、短期债务，改善债务成本与期限结构。核心在于精准筛选可置换债务，确保新债务资金及时足额到位，同时协调原债权人配合置换，平稳完成债务交接。置换方式包括发行新债券置换旧债券、银行贷款置换非标债务等。

操作难点：新债务发行或获取面临市场波动风险，若市场利率上行，新债融资成本可能超出预期。原债权人诉求多样，达成一致置换条件耗时费力，部分债权人可能因自身资金安排、收益预期等问题抵制置换。此外，债务性质甄别复杂，如隐性债务与合规债务界定，易引发合规风险。

依托政策：《关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43 号）奠定债务管理基调，允许地方政府在规范框架下对存量债务进行置换，后续政策持续细化置换流程、规范资金用途，引导债务结构合理化。

投入资源：地方政府与城投企业需投入人力进行债务梳理、方案设计，聘请金融、法律等专业顾问评估风险、拟定合同；发行债券时需承担承销费、评级费等中介成本，还需投入时间精力与市场投资者、金融机构沟通，确保置换顺利。

操作前景：随着债务监管趋严，债务置换将常态化，助力地方构建稳健债务架构。尤其在利率下行周期，通过置换可大幅降低利息支出，为长期发展减负，市场空间广阔。

实用性：能迅速降低融资成本、缓解短期偿债峰压，优化现金流，对债务负担重、短期资金紧的主体极为实用，效果立竿见影。

化债指数：★★★★

天津2024 年将大量非标债务置换为政府债券，平均利率从 8% 降至 5% 左右，每年节省利息支出超 10 亿元，债务期限延长 5 - 10 年，偿债节奏更合理，流动性风险显著缓解。

二、期限延长化债

操作重点：与债权人协商延长债务还款期限，重新规划偿债时间表，使现金流支出与项目收益、财政收入增长匹配。重点在于提供详实财务数据、可行偿债规划，说服债权人认可期限延长方案，同时完善后续监管机制，确保按新约偿债。

操作难点：债权人对债务人长期偿债能力存疑，担心风险积聚，尤其在宏观经济不稳定、行业下行时，达成延期共识艰难。延期期间易滋生债务人道德风险，如资金挪用、经营懈怠，需配套严格监督约束机制。此外，债务合同变更涉及复杂法律程序，手续繁琐。

依托政策：监管部门鼓励金融机构在风险可控下，对暂时困难企业适度延期，如银发〔2020〕29 号文在疫情期间引导金融支持，为常态化期限延长化债营造政策环境，平衡稳经济与防风险。

投入资源：债务人需投入人力剖析财务、运营状况，制定精细偿债计划；金融机构需投入风控团队重审信用，律师团队处理合同事务；双方沟通协调耗费大量时间精力，还可能需第三方机构评估偿债可行性。

操作前景：经济波动、产业转型期，期限延长为债务双方缓冲，避免集中违约冲击，未来将依经济形势灵活运用，成为稳金融利器。

实用性：对资金周转困难、项目回收期长的债务人是及时雨，减轻短期兑付重压，维持运营，防止资金链断裂，实用性强。

化债指数：★★★★

以某城市轨交项目为例，原债务200 亿元 5 年到期，因项目建设周期超预期，与债权人协商延长至 10 年，前 5 年付息比例降低、本金少还，后 5 年逐步提高偿还额。缓解前期偿债压力，保障项目持续推进，避免违约风险。

三、利率调整化债

操作重点：通过与债权人重新谈判、市场再融资等手段，降低债务利率。如利用货币政策宽松期，发行低息新债置换高息旧债；或凭借良好信用、政策扶持，与银行协商降息展期 “套餐”。关键是把握市场利率窗口，展现偿债诚意与潜力，促债权人让利。

操作难点：市场利率波动难测，新融资时机选择考验决策智慧，一旦误判，可能错失低息置换良机或陷入高息陷阱。债权人出于盈利考量，对降息抵触大，尤其在自身资金成本高时，协商难度剧增。且利率调整波及面广，涉及多层嵌套债务时，协调各方利益错综复杂。

依托政策：央行货币政策调控引导市场利率下行，为债务利率调整创造宏观条件；金融监管部门倡导金融机构对特定领域、困难主体合理降息，如对绿色产业、民生项目，政策协同助力降成本。

投入资源：债务人需组建金融、经济专家团队，实时跟踪市场利率，精准分析融资成本；与债权人谈判需专业法务、财务人员参与，制定双赢方案；还需投入宣传成本，向债权人展示经营改善、政策利好等降本依据。

操作前景：长期看，全球低利率趋势延续，利率调整化债空间广阔，利于债务人轻装上阵，推动经济高质量发展，将成化债 “常青树” 策略。

实用性：直接削减利息支出，对高息债务占比大的主体减负显著，资金腾挪用于运营、投资，增强造血，实用性高。

化债指数：★★★★

山东某城投2023 年抓住市场利率下行契机，将 30 亿元存量债券利率从 7% 降至 4.5%，年利息少付 7500 万元，资金用于补充流动资金，企业经营活力大增，偿债更从容。

四、债务分层化债

操作重点：根据债务优先级、风险特征分层，如优先层保障本息按时兑付，次级层在优先层足额受偿后分配剩余收益，类似企业债券中的优先级与次级债设置。操作关键是合理界定各层债务规模、收益分配规则，向市场清晰阐释分层逻辑，吸引不同风险偏好投资者。

操作难点：市场对债务分层接受度需培育，投资者对次级层风险顾虑多，担心收益受损、本金难回，销售难度大。分层设计复杂，涉及金融、法律多领域专业知识，稍有不慎易引发法律纠纷、市场质疑，如优先级保障条款不严谨。此外，债务分层后管理成本上升，需实时监控各层资金流、偿债情况。

依托政策：证券法、公司法等基础法规为债务分层提供合法性框架，监管部门鼓励金融创新，在规范风险前提下，允许探索债务分层模式，优化融资结构。

投入资源：发行方需聘请资深金融机构设计分层方案，律师事务所把关法律合规，评级机构精准评级；投入营销资源，向投资者路演推介，打消顾虑；运营期需投入 IT 系统建设，实时跟踪分层债务动态。

操作前景：随着资本市场深化、投资者成熟，债务分层将为复杂项目融资、高负债主体化债开辟新径，满足多元需求，前景可期。

实用性：灵活匹配不同风险资金，优化债务组合，对大型基建、产业园区等长周期项目，可分散偿债压力、提升融资可行性，实用性较强。

化债指数：★★★

南方某新区开发项目总投资500 亿元，债务 300 亿元，通过债务分层，优先级 200 亿元吸引银行等稳健资金，利率 4.5%，次级 100 亿元面向风险投资机构，利率 8%，保障项目前期资金，降低综合融资成本，缓解偿债压力。

五、偿债基金化债

操作重点：设立专项偿债基金，由地方政府、城投企业、社会资本按约定出资，资金专项用于偿还债务本息。运作关键是确保基金资金稳定流入，合理规划基金投资策略，实现保值增值，同时建立严格支取审批机制，保障偿债专款专用。

操作难点：资金筹集困难，各方出资意愿受自身财务状况、对基金前景信心影响，尤其在经济下行、财政吃紧时，足额募资挑战大。基金投资管理专业要求高，需精准把握市场机遇，平衡风险收益，否则难实现增值，影响偿债能力。此外，监管难度大，防止基金被挪用、侵占，确保透明运作至关重要。

依托政策：地方政府出台专项政策，规范偿债基金设立、运作、监管，明确各方权责；国家财政政策在资金配套、税收优惠等方面引导，鼓励多元主体参与，增强基金实力。

投入资源：组建专业基金管理团队，涵盖投资、财务、法务人才；投入前期筹备费用，包括方案设计、可行性研究；运营中需持续投入市场调研、投资决策支持费用，搭建信息披露平台，接受各方监督。

操作前景：作为债务风险 “缓冲垫”，偿债基金将在地方债务治理中扎根，未来通过优化运作机制、拓展资金源，持续为化债护航，应用渐广。

实用性：为债务偿还提供稳定资金源，增强债权人信心，尤其在债务集中到期、现金流紧张时，可应急偿债，避免违约，实用性高。

化债指数：★★★★

重庆某区2023 年设立 30 亿元偿债基金，由区财政、当地国企、金融机构按 4:3:3 出资，投资稳健理财产品，年化收益 4%，当年成功偿还到期债务 15 亿元，缓解偿债压力，稳定区域金融生态。

六、跨期平滑化债

操作重点：将短期集中到期债务，通过合理安排，平滑分散到未来多期偿还。例如，依据财政收入增长预测、项目收益分期情况，制定跨期偿债计划，与债权人协商调整还款节奏，避免偿债高峰冲击。

操作难点：财政收入、项目收益预测精度难保障，受经济波动、政策调整、市场需求变化等诸多因素影响，若预测偏差大，跨期偿债计划落空，引发违约风险。债权人对跨期调整接受度不一，需反复沟通协商，且跨期涉及合同变更、利息重新核算等繁琐手续。

依托政策：财政预算管理制度允许地方在合理范围内，根据经济形势调整债务偿还安排，为跨期平滑化债提供政策依据，确保合规操作。

投入资源：债务人需投入经济分析师、财务专家，结合宏观、微观数据精细预测现金流；组织谈判团队与债权人沟通，争取支持；投入信息系统建设，动态跟踪跨期偿债进度，及时预警风险。

操作前景：经济发展不确定性长存，跨期平滑化债契合波动应对需求，将作为常态化策略，辅助地方稳健管理债务，防范集中兑付危机。

实用性：有效分散短期偿债压力，给债务人喘息空间，使其能集中精力谋发展、稳运营，对现金流季节性波动大、短期偿债难的主体实用。

化债指数：★★★★

某旅游城市因旅游淡旺季分明，旅游项目债务集中在旺季前到期，通过跨期平滑，与债权人协商将部分本金偿还推迟到旺季结束后，缓解淡季资金压力，保障项目持续运营，实现旺季增收偿债，债务风险降低。

七、资产负债匹配化债

操作重点：梳理资产与负债期限、收益特性，使长期资产对应长期负债，短期资产匹配短期负债，如以长期收费公路经营权匹配长期银行贷款，以短期应收账款对应短期流动资金借款。操作核心是精准分类资产负债，优化组合，提升资金周转效率，降低错配风险。

操作难点：资产负债清查盘点难度大，尤其对于业务复杂、资产分散的城投企业，摸清家底、准确分类耗时费力。市场环境多变，资产运营收益、负债融资成本波动，维持动态匹配挑战大。且部分资产变现难、负债刚性强，调整匹配结构时易陷入僵局。

依托政策：会计准则、财务管理制度要求企业强化资产负债管理，合理披露信息，为资产负债匹配化债提供规范指引，推动财务稳健性提升。

投入资源：企业需投入大量人力物力清查资产负债，聘请专业资产评估师、会计师；搭建资产管理信息系统，实时监控资产运营、负债变动；投入培训资源，提升员工资产负债管理意识与技能。

操作前景：随着财务管理精细化、风险防控重要性凸显，资产负债匹配将成企业运营 “标配”，助力地方政府及城投企业从源头防控债务风险，前景广阔。

实用性：从根本上优化财务结构，减少资金闲置与浪费，降低流动性风险与融资成本，对长期稳健发展意义重大，实用性强。

化债指数：★★★★

某港口城投公司，将港口建设长期贷款与港口运营未来20 年收益权匹配，将短期货物装卸应收账款用于偿还短期运营贷款，资产负债率稳定在 60% 左右，偿债有序，经营效益提升，债务风险可控。

八、债务合并化债

操作重点：将区域内同类型、关联性强的债务主体（如多家小型城投企业）合并，整合资产负债，以规模优势提升信用评级，降低融资成本，统一偿债安排。关键在于合理确定合并范围，妥善处理股权、资产划转等整合事务，实现协同效应最大化。

操作难点：债务主体利益协调复杂，涉及地方政府、企业管理层、债权人多方诉求，如股权分配、人员安置、债务分担争议大，易引发内部矛盾，阻碍合并进程。合并后管理融合难，不同企业文化、财务制度差异大，整合不当影响运营效率，削弱偿债根基。此外，市场对合并主体信用需重新认知，初期融资或遇阻碍。

依托政策：地方政府为优化区域资源配置、防控债务风险，出台政策引导债务合并，在行政审批、资产划转、税收优惠等方面提供便利，推动整合落地。

投入资源：地方政府牵头成立专项工作组，投入人力协调各方关系，聘请财务顾问、法律顾问设计合并方案；合并企业需投入资源：进行系统对接、人员培训，适应新管理架构。

操作前景：区域协同发展大势下，债务合并化债将助力打造 “航母级” 融资平台，提升区域竞争力，在优化债务结构、增强抗风险能力上持续发力，市场应用广泛。

实用性：集中资源、优化配置，提升整体偿债能力与融资效率，对分散、弱小债务主体聚集力量、化解风险实用，效果显著。

化债指数：★★★★

江苏某县级市2023 年将 5 家城投子公司合并为 1 家集团公司，资产规模从 100 亿元增至 300 亿元，主体评级升至 AA +，融资成本降低 1.5 个百分点，当年偿债资金节约 2 亿元，债务结构优化，抗风险能力飙升。

九、货币掉期化债

操作重点：对于有外币债务的主体，利用货币掉期工具，将外币债务转换为本币债务，锁定汇率风险，同时利用国内外利率差异，降低融资成本。操作关键是精准择时，选择有利汇率、利率节点开展掉期交易，与银行等金融机构紧密合作，确保交易合规、顺畅。

操作难点：汇率、利率走势预测难度大，国际金融市场瞬息万变，误判市场将导致掉期后成本不降反升。掉期交易专业性强，涉及复杂金融衍生品知识，企业需配备专业人才或依赖外部顾问，交易对手信用风险、操作风险管控难。此外，监管对金融衍生品使用规范严格，合规操作压力大。

依托政策：外汇管理政策在合规前提下，允许企业运用货币掉期等工具管理汇率风险，金融监管部门加强对衍生品交易监管，保障市场秩序，为企业合理避险提供政策空间。

投入资源：企业需投入金融专业人才学习、跟踪国际金融市场，与银行等机构洽谈合作；聘请外部专家培训员工、指导交易；投入 IT 系统建设，实时监控货币掉期交易风险。

操作前景：经济全球化背景下，外币债务管理需求渐长，货币掉期化债将为涉外汇债主体提供有力工具，助力其在国际金融浪潮中稳健前行，应用前景可观。

实用性：对外债规模大、汇率波动敏感的主体，能有效规避汇率风险，降低综合成本，保障偿债资金稳定，实用性高。

化债指数：★★★★

某外向型城投企业2023 年有 5 亿美元外债，面临美元升值压力，通过货币掉期将外债转换为人民币债务，锁定汇率，同时利用国内较低利率，综合融资成本降低 3 个百分点，年节省资金超 1 亿元，偿债压力大减。

十、债务外包化债

操作重点：将债务管理部分职能（如催收、重组谈判、资产处置等）外包给专业金融服务机构，利用其专业能力、资源网络提高债务处理效率。关键是筛选资质优、信誉好的外包商，签订严谨合同，明确权责利，监督服务质量。

操作难点：外包商选择难，市场鱼龙混杂，甄别专业能力、诚信度挑战大，选错易导致服务低效、信息泄露、资产损失。合同执行监管难，外包业务灵活性强，过程中易出现与合同不符情况，如催收手段违规，需持续跟踪监督。此外，外包涉及敏感债务信息传递，数据安全保障至关重要。

依托政策：金融监管政策规范金融服务外包行业发展，要求外包机构合规经营，保护客户信息，为债务外包化债营造健康市场环境。

投入资源：委托方需投入人力筛选、评估外包商，法务人员拟定严密合同；运营中需投入监督成本，建立沟通机制，定期评估外包服务绩效，确保目标达成。

操作前景：随着金融分工细化、专业化需求提升，债务外包将为债务方减负增效，未来通过完善监管、提升外包商水平，助力债务管理升级，市场空间拓展。

实用性：减轻债务方管理负担，借助专业力量提升债务处理效果，对债务复杂、自身精力有限的主体而言，实用性颇高。

化债指数：★★★

某城投公司因旗下项目众多、债务关系繁杂，将逾期债务催收工作外包给专业催收公司。在专业团队介入后，半年内成功收回逾期款项5000 万元，资金回笼速度加快，缓解了公司资金压力，使得部分债务得以按时偿还，债务违约风险降低。

第四、平台与资产整合化债的十种操作模式

一、融资平台整合

操作重点：将区域内分散的城投企业按业务关联性、资产互补性等原则进行合并重组，打造大型综合性融资平台。关键在于精准筛选整合对象，合理规划股权架构，统一财务管理、资金调配与业务布局，实现协同效应最大化，提升整体信用评级与融资能力。

操作难点：平台间利益协调复杂，涉及股权分配、人员安置、债务分担等敏感问题，易引发内部矛盾与抵触情绪，阻碍整合进程。不同平台企业文化、管理制度差异大，融合困难，若整合不当，会影响运营效率，削弱偿债根基。此外，市场对整合后的新平台信用认知需时间，初期融资可能受阻。

依托政策：地方政府为优化区域资源配置、防控债务风险，出台系列政策引导融资平台整合，在行政审批、资产划转、税收优惠等方面提供便利，推动整合落地，如有的地区制定《关于推进城投企业整合重组的指导意见》。

投入资源：地方政府牵头成立专项工作组，投入大量人力协调各方关系，聘请财务顾问、法律顾问设计整合方案；整合后的平台需投入资源：进行系统对接、人员培训，适应新管理架构，搭建统一信息平台实现高效管控。

操作前景：

随着区域协同发展需求增长，融资平台整合将助力打造“航母级” 融资主体，增强区域竞争力，在优化债务结构、拓展融资渠道、降低成本上持续发力，市场应用广泛。

实用性：集中资源、优化配置，提升整体偿债能力与融资效率，对分散、弱小的城投企业聚集力量、化解风险实用，效果显著。

化债指数：★★★★

江苏某县级市2023 年将 5 家城投子公司整合为 1 家集团公司，资产规模从 100 亿元增至 300 亿元，主体评级升至 AA +，融资成本降低 1.5 个百分点，当年偿债资金节约 2 亿元，债务结构优化，抗风险能力飙升。

二、资产注入优化

操作重点：政府向城投企业注入优质资产，如土地、矿产、特许经营权（供水、供热、污水处理等）、优质国企股权等，充实企业资产负债表，增强现金流与盈利预期，提升偿债能力。核心是精准评估资产价值，合理确定注入方式（无偿划转、作价入股等），确保资产与企业主业协同，发挥最大效益。

操作难点：资产清查估值难度大，部分资产（如土地）受市场波动、规划调整影响，价值不稳定；特许经营权涉及复杂审批与运营条款，界定清晰权属与收益分配难。注入过程中，涉及国有资产转让监管要求严格，手续繁琐，合规操作压力大。

依托政策：国有资产管理相关法规保障资产合法注入，地方政府依据《关于深化国有企业改革的指导意见》等政策，制定本地资产注入细则，推动城投企业资产优化，提升运营实力。

投入资源：需投入专业资产评估师、律师团队清查资产、拟定注入方案，保障合法合规；城投企业要投入人力对接资产接收、运营筹备，后期投入运营资金维持资产持续盈利。

操作前景：作为增强城投企业 “造血” 功能的重要手段，资产注入优化将持续为化债赋能，未来随着国有资产盘活需求增长，应用场景丰富。

实用性：短期内快速提升企业资产规模与质量，改善财务状况，增强债权人信心，对偿债压力大、资产薄弱的企业实用。

化债指数：★★★★

2023 年泾阳县将城区供热管网、污水处理厂等经营性资产划转至陕西泾汇集团，实现盘活融资 3.69 亿元，集团资产负债率下降 8 个百分点，当年成功偿还部分到期债务，债务风险缓解。

三、剥离不良资产化债

操作重点：城投企业清理非核心、低效、亏损或高风险的不良资产，如闲置土地、烂尾项目、经营不善的子公司等，减轻资产包袱，聚焦主业，优化资源配置，降低运营成本与偿债风险。重点在于精准识别不良资产，合理设计剥离方案，妥善处理员工安置、债务处置等后续问题。

操作难点：不良资产界定复杂，部分资产短期亏损但具长期潜力，判断失误易错失发展机会；剥离过程中，寻找接手方困难，尤其对于大型不良项目，需协商复杂交易条款，平衡各方利益；债务剥离涉及债权人同意，协调难度大。

依托政策：国企改革政策鼓励企业 “瘦身健体”，剥离不良资产，相关财务、税收政策为资产剥离提供一定便利，如对符合条件的资产处置给予税收减免，引导企业优化资产结构。

投入资源：需投入人力、物力清查资产，聘请专业机构评估资产可剥离性；与接手方谈判、拟定合同耗费大量精力；后续需投入资源：跟踪资产剥离后遗留问题解决，如债务清偿进度。

操作前景：在市场竞争加剧、企业精细化管理需求下，剥离不良资产将成常态，助城投企业轻装上阵，提升竞争力，为化债清障，前景广阔。

实用性：直接削减企业运营负担，优化资产负债表，释放资源聚焦核心业务，提升偿债能力，实用性强。

化债指数：★★★★

云南城投2020 年剥离 234 亿元非核心资产（如酒店、文旅项目），聚焦城市更新主业，资产负债率从 90% 降至 75%，财务费用减少 5 亿元，偿债资金压力骤减，经营效益逐步提升。

四、业务重组专业化化债

操作重点：按业务板块对城投企业职能进行重组，打造专业化子公司，如设立城市建设、水务、交通、文旅等专业运营主体，实现精细化管理，提升运营效率与服务质量，以专业优势增强市场竞争力与盈利能力，反哺偿债。关键是精准划分业务边界，合理配置资产、人员，建立协同运营机制。

操作难点：业务划分易出现交叉与空白，协调难度大，若职责不清，会导致内部推诿、效率低下；专业人才储备不足，新组建子公司面临人才招聘、培养压力，短期内影响业务开展；市场竞争激烈，新进入专业领域需突破品牌、技术等壁垒，获取项目与收益挑战大。

依托政策：国家关于国有企业分类改革、推动产业专业化发展的政策导向，促使城投企业顺应潮流，地方政府配套出台扶持政策，助力专业子公司成长，如给予项目优先承接权。

投入资源：需投入人力重新规划组织架构、制定业务流程；招聘、培训专业人才投入大量资金；为子公司搭建独立运营系统、开拓市场投入营销成本，前期资源投入大。

操作前景：随着城市化进程推进、公共服务需求升级，业务重组专业化契合市场细分趋势，将为城投企业开辟新增长路径，持续助力化债，前景向好。

实用性：提升企业核心竞争力，以专业运营实现盈利增长，增强偿债后劲，对长期发展与化债意义重大，实用性高。

化债指数：★★★★

贵阳市2018 年整合十大集团公司，形成城投、水务、城轨等专业化板块，如贵阳城轨集团专注轨道交通建设运营，通过高效管理、成本控制，实现年盈利 5 亿元，部分盈利用于偿还轨道交通建设债务，债务风险可控。

五、跨级合并增信

操作重点：市级城投平台吸收合并区级城投平台，整合上下层级资源，扩大资产规模，提升信用等级，统一融资与偿债安排，增强区域整体融资能力，降低综合融资成本。操作关键在于协调好市、区两级政府利益，合理确定股权架构与管理权限，保障合并平稳推进。

操作难点：区级平台独立性较强，对合并存在顾虑，担心失去自主决策权、利益受损，协调意愿低；合并涉及复杂的财政体制、人事安排调整，如税收分成、人员编制归属，需市、区两级政府深度协商；市场对合并后的市级平台债务承载能力存疑，初期融资需重塑信心。

依托政策：地方政府为强化区域统筹发展、化解债务风险，出台政策支持跨级合并，在资金调配、资产划转、债务处置等方面明确规则，为合并提供制度保障。

投入资源：市、区两级政府联合成立工作专班，投入大量人力协调各方关系，聘请专业顾问设计合并方案；合并后的平台需投入资源：进行内部整合，包括财务系统对接、人员融合、业务梳理。

操作前景：在区域一体化发展趋势下，跨级合并增信将助力构建强核心、多层次的融资体系，提升区域抗风险能力，市场应用前景广阔。

实用性：集中区域资源，提升信用评级，降低融资成本，为区域内债务化解提供有力支撑，实用性显著。

化债指数：★★★★

2022 年南京扬子国资整合江北新区内高新区、化工园平台，资产规模突破 3000 亿元，主体评级维持 AAA，通过统一融资，当年融资成本降低 2 个百分点，偿债资金压力缓解，区域债务结构优化。

六、区域整合协同

操作重点：打破行政区域界限，跨地区整合城投平台资源，实现资产、资金、人才等要素流动共享，协同推进区域重大项目建设，以规模效应与协同效益提升整体偿债能力。关键是建立跨区域协调机制，合理分配项目收益与偿债责任，确保各方合作共赢。

操作难点：不同地区利益诉求差异大，在项目投资、收益分配、债务分担上易产生分歧，达成合作共识难；跨区域协调涉及多级政府、多个部门，沟通协调成本高，行政壁垒难突破；区域发展不平衡，资产质量、融资能力参差不齐，整合难度大。

依托政策：国家区域协调发展战略（如长三角一体化、粤港澳大湾区建设等）为跨区域整合提供宏观政策支撑，地方政府依据战略制定具体合作协议、实施细则，推动城投平台协同化债。

投入资源：需投入大量人力搭建跨区域沟通平台，组织多轮谈判协商，拟定合作方案；投入资金建立联合项目公司，运营管理跨区域项目；为保障合作顺畅，还需投入资源：进行人才交流、培训。

操作前景：随着区域协调发展深入推进，区域整合协同将成为化解跨区域债务风险、推动城市群发展的重要力量，应用潜力巨大。

实用性：整合区域资源，提升整体偿债能力，促进区域均衡发展，对跨区域重大项目债务化解实用，效果显著。

化债指数：★★★★

年宁夏银川与自治区级平台联合发行银团贷款，置换县区级债务 26 亿元，区域债务率下降 60 个百分点，通过协同化债，缓解了县区级偿债压力，保障区域金融稳定。

七、市场化转型重组

操作重点：城投企业引入社会资本、开展混合所有制改革，或通过资产重组、业务转型等方式，剥离政府融资职能，向市场化经营主体转变，以市场竞争力与盈利能力化解债务。核心是找准市场定位，挖掘核心竞争力，培育可持续盈利模式，如转型为城市运营商、产业投资商。

操作难点：传统城投业务依赖政府关系，市场化转型面临市场开拓、客户获取挑战，新业务培育周期长，短期内盈利难；混合所有制改革涉及国有资产交易、股权结构设计，吸引优质社会资本不易，合作过程中需平衡各方利益；员工观念转变难，适应市场化运营需培训、激励机制配套。

依托政策：国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》等系列政策鼓励城投企业市场化转型，在产权交易、税收优惠、融资支持等方面提供政策保障，引导企业融入市场。

投入资源：需投入人力开展市场调研、制定转型方案；为吸引社会资本，投入资金进行企业宣传、项目包装；转型过程中，投入培训成本提升员工素质，搭建新业务运营平台投入大量前期费用。

操作前景：在市场经济深化、政府债务规范管理背景下，市场化转型重组是城投企业必由之路，未来通过创新商业模式、提升运营效率，将实现可持续化债，前景广阔。

实用性：从根本上解决城投企业债务依赖问题，以市场 “造血” 功能偿债，对长期化债、企业发展实用。

化债指数：★★★★

江东控股（原马鞍山城投）通过重组汽车制造等经营性资产，2023 年实现营收 85 亿元，经营性收入占比超 70%，利润用于偿还前期债务，资产负债率从 80%

降至65%，偿债能力显著提升。

八、资产证券化

操作重点：城投企业将具有稳定现金流的资产（如收费公路、桥梁、供热、供气等未来收益权，以及租金收益权、应收账款等）打包成资产支持证券（ABS）或资产支持票据（ABN），在资本市场发行，提前变现资产价值，拓宽融资渠道，优化债务结构。关键是筛选优质基础资产，合理设计证券分层结构，聘请专业中介机构提升信用评级与市场吸引力。

操作难点：基础资产受经济周期、政策变化影响大，如收费公路车流量受经济形势、交通规划影响，保障稳定现金流难；证券发行市场环境复杂，投资者对城投企业发行证券认可度有待提高，发行定价与销售面临挑战；资产证券化涉及复杂金融、法律知识，合规操作要求高。

依托政策：《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等政策规范资产证券化业务操作，鼓励企业利用资产证券化盘活存量资产，拓宽融资渠道，为城投企业资产证券化化债提供政策依据。

投入资源：城投企业需投入前期资产梳理、现金流预测成本，聘请评级、承销等专业中介机构费用高昂；需建立持续信息披露机制，投入人力跟踪资产运营与证券表现。

操作前景：随着资本市场深化发展，投资者多元化，资产证券化将为城投企业提供更多盘活资产、优化债务结构机会，前景向好。

实用性：能将未来现金流提前变现，拓宽融资渠道，不依赖企业主体信用，一定程度减轻债务压力，实用性较强。

化债指数：★★★

2024 年泾阳数字产业园通过资产证券化融资 1.4 亿元，基础资产为园区配套设施及未来租金收益。相关城投企业获得资金后，优化债务结构，部分高息债务得以置换，利息支出有所减少。

九、股权划转集中管控

操作重点：地方政府通过股权划转，将分散于各部门、各层级的城投企业股权集中至国资委或专门设立的国有资本运营公司，实现统一管理、统筹规划，优化资源配置，提升融资效率与偿债能力。操作关键在于股权清查、划转流程规范，建立健全后续管控机制。

操作难点：股权关系复杂，涉及历史遗留问题多，清查难度大，部分股权权属不明、手续不全，影响划转进度；集中管控后，如何平衡监管与企业自主经营，避免过度行政干预，保障企业活力是难题；不同企业发展阶段、业务特点各异，统一规划需兼顾个性，精准施策难。

依托政策：国有资产监管相关法规为股权划转提供法律依据，地方政府依据政策制定本地股权划转实施方案，推动城投企业股权集中管理，提升国有资本运营效率。

投入资源：需投入人力清查股权、办理划转手续，聘请律师、会计师等专业人员保障合法合规；后续投入资源：建立管控平台，对企业运营、财务状况实时监控，投入培训成本提升企业管理水平。

操作前景：作为强化国有资本管理的重要举措，股权划转集中管控将助力地方政府提升对城投企业的掌控力，优化债务管理，未来应用广泛。

实用性：实现城投企业统一调度，优化资源配置，提升整体偿债能力，对区域化债有积极作用，实用性高。

化债指数：★★★★

济南市2017 年将市级平台整合成六大集团，股权集中划转至市国资委，统筹管理基建、文旅等领域。通过集中管控，融资成本降低 1.5 个百分点，当年偿债资金节约 1.8 亿元，债务结构优化，区域化债成效显著。

十、配合区划调整整合

操作重点：因行政区划调整（如撤县设区、城市合并等），相应重组城投平台架构，整合区域内资产负债，实现与新行政架构匹配，提升资源利用效率与偿债能力。重点在于依据区划调整方案，合理规划平台整合路径，妥善处理人员、资产、债务等交接事宜。

操作难点：区划调整涉及多方利益博弈，城投平台整合易受行政干预，规划科学性难保障；人员安置复杂，涉及不同层级、不同部门人员调配，易引发矛盾；资产与债务重新分配需精准核算，避免出现资产流失、债务悬空等问题。

依托政策：国家关于行政区划调整的相关政策，配套出台城投平台整合指导意见，地方政府依此制定详细实施方案，保障整合合规有序。

投入资源：需投入大量人力协调各方关系，组织专家论证整合方案；投入资金进行资产清查、评估，办理债务划转手续；为稳定员工队伍，投入培训、安置费用。

操作前景：随着城市化进程加速，行政区划调整增多，配合区划调整整合将成为城投企业顺势而为的化债策略，市场应用前景可观。

实用性：适应行政架构变化，优化资源配置，提升偿债能力，对受区划调整影响的城投企业化解债务实用，效果显著。

化债指数：★★★★

2018 年莱芜撤市设区后，原市级平台并入济南市级平台，后续通过资产注入提升融资能力，当年融资成本降低 2 个百分点，偿债资金节约 2.5 亿元，债务结构优化，区域化债取得良好成效。

第五、改革与转型化债的十种操作模式

一、平台市场化转型

操作重点：城投企业坚定地剥离政府融资职能，全方位向市场化经营主体迈进。一方面，深度挖掘自身资源与优势，精准锚定如城市综合运营、产业投资、公用事业服务等细分市场领域，重塑业务架构；另一方面，对标现代企业制度，优化公司治理，构建高效决策、激励约束与风险防控机制，以市场竞争力驱动盈利增长，反哺债务清偿。

操作难点：传统城投业务长期依赖政府资源与行政指令，转型初期市场开拓艰难，客户资源积累慢，新业务培育周期长且面临激烈竞争，短期内盈利难以支撑债务本息偿付；同时，员工思维与技能固化，适应市场化运营需高强度培训与配套激励，人才短板制约发展；再者，国有资产交易、股权结构重塑复杂，吸引优质社会资本参与混合所有制改革挑战重重，利益平衡难度大。

依托政策：国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》明确方向，各地依据《关于推进城投企业市场化转型的指导意见》等细化政策，在产权交易规范、税收优惠扶持、融资渠道拓展等方面为转型清障铺路，引导企业融入市场浪潮。

投入资源：需投入专业市场调研团队剖析竞争格局、挖掘商机，聘请管理咨询专家设计转型蓝图；为吸引战略投资，投入资金包装项目、宣传企业优势；内部搭建新业务运营体系、升级信息化管理耗费不菲，培训员工适应新岗位、新文化更需持续投入。

操作前景：在市场经济深化、政府债务规范管理大势下，平台市场化转型是必由之路。未来，随着创新商业模式落地、运营效率提升，将以自身 “造血” 机能实现债务可持续化解，成为区域经济发展新引擎，市场前景广阔。

实用性：从根源破除债务依赖，以市场化盈利偿债，兼顾企业长远发展与债务风险缓释，对深陷债务泥沼、但资源禀赋尚可的城投企业犹如重生妙药，实用性极高。

化债指数：★★★★

江东控股（原马鞍山城投）大刀阔斧重组汽车制造等经营性资产，2023 年营收飙升至 85 亿元，经营性收入占比超 70%，丰厚利润加速偿还前期债务，资产负债率从 80% 锐减至 65%，偿债根基稳固，发展步入快车道。

二、隐性债务显性化

操作重点：地方政府对全域隐性债务展开拉网式清查，精准甄别债务规模、用途、债权人等关键信息，按照法定程序与规范，将符合条件的隐性债务纳入政府预算管理体系，通过发行专项债券、置换债等法定债务工具进行置换，实现债务 “阳光化”，增强管控透明度与规范性。

操作难点：隐性债务隐匿深、底数难清，部分违规举债手段复杂，涉及多层嵌套融资、虚假项目包装，穿透式核查挑战巨大；债务认定标准在实操中存在模糊地带，易引发地方与上级、部门间争议；纳入预算后，财政资金调配压力陡增，偿债资金来源稳定性受经济波动、政策调整冲击。

依托政策：2024 年全国人大批准 6 万亿元债务限额置换隐性债务，相关部门配套出台隐性债务甄别、统计、置换全流程操作指引，为各地有序推进提供遵循，强化债务风险管理顶层设计。

投入资源：组织财政、审计、金融等跨部门精英团队，联合第三方专业审计机构，投入海量人力、时间清查隐性债务；搭建信息化监测系统，动态跟踪债务置换、资金流向，确保合规；后续持续优化财政预算编制、执行，保障偿债资金专款专用。

操作前景：随着财政纪律强化、债务监管升级，隐性债务显性化是大势所趋，未来将依托精准数据与科学管理，实现债务规模精准管控、结构优化，为地方经济稳健运行筑牢根基，应用广泛。

实用性：厘清债务 “暗账”，便于统筹施策，降低债务违约风险，提升政府公信力，为金融市场注入 “稳定剂”，对债务风险高、隐性债务占比大的地区化债效果立竿见影。

化债指数：★★★★

辽宁省2024 年发行再融资专项债券置换存量债务，“明债” 驱 “暗债”，利息支出锐减超 7000 万元，偿债节奏可控，财政透明度飙升，市场信心提振。

三、专项债用途优化

操作重点：地方政府紧扣国家战略与民生需求，精细筛选具有显著社会效益与经济效益潜力的项目，如新能源、新基建、保障性住房等领域，对专项债资金投向进行动态优化调整。确保资金精准 “滴灌”，提升项目盈利能力与偿债保障，同时强化项目全生命周期监管，保障资金安全、高效使用。

操作难点：项目前期可行性论证难度大，新兴领域技术迭代快、市场前景不确定性强，精准预判项目收益挑战重重；跨部门协调复杂，涉及发改、财政、行业主管等多部门，项目审批、资金拨付流程繁琐，易延误工期；后期运营管理专业性要求高，若缺乏专业团队，项目收益可能不达预期，影响偿债。

依托政策：财政部《地方政府专项债券用途调整操作指引》明确规范，为各地灵活调配资金、优化投向提供政策依据，同时国家战略规划对重点领域扶持政策频出，引导专项债赋能高质量发展。

投入资源：组建包含经济专家、行业技术人才、财务分析师的项目评估团队，深入调研论证；搭建跨部门协同工作平台，简化流程、加快审批；运营期引入专业运营机构或培训内部团队，提升项目运营效益，全程投入信息化监控成本保障资金流向透明。

操作前景：在稳增长、补短板、促转型宏观背景下，专项债用途优化将持续发力，精准撬动社会资本，助力产业升级与民生改善，成为地方经济发展 “助推器”，前景光明。

实用性：将资金导向高收益项目，增强偿债“硬实力”，兼顾经济社会效益，对区域发展与债务化解协同推进意义重大，实用性强。

化债指数：★★★★

2024 年新疆通过专项债置换 12 亿元传统基建债务，精准投向新能源项目，带动当地 GDP 增长 2.3 个百分点，新增税收反哺偿债，债务风险稳步下行。

四、转型金融工具创新

操作重点：金融机构与企业携手，紧扣低碳、绿色、数字化等转型方向，创新研发如转型债券、可持续发展挂钩债券等特色金融工具。精准设计债券条款，将资金用途与企业转型指标紧密挂钩，激励企业加速变革，以转型红利提升偿债能力，同时吸引绿色投资、责任投资等新兴资本。

操作难点：转型标准界定复杂，不同行业、企业转型路径差异大，统一量化指标难制定，影响债券精准定价与市场认可度；市场培育初期，投资者对新工具认知不足、风险偏好保守，销售难度大；企业转型过程不确定性高，若转型受阻，债券兑付风险飙升，金融机构面临资产减值。

依托政策：交易商协会《转型债券创新试点通知》等政策破冰领航，鼓励金融创新支持实体经济转型，央行、银保监会等多部门协同营造政策生态，为新工具落地生根提供沃土。

投入资源：金融机构投入研发团队设计工具条款、构建风险评估模型；联合行业协会、第三方认证机构制定转型标准、认证流程；为推广新工具，投入营销资源路演推介，企业则需投入资金用于转型项目实施、数据监测披露。

操作前景：随着全球可持续发展共识凝聚，国内双碳目标驱动，转型金融工具创新将蓬勃发展，为企业绿色跨越、债务化解注入澎湃动力，未来市场潜力无限。

实用性：为企业转型开辟融资新路，以未来发展潜力偿债，契合时代潮流，对志在转型的高负债企业是 “及时雨”，实用性强。

化债指数：★★★★

山东钢铁发行10 亿元转型债券，资金锁定新旧动能转换项目，预计年减碳 78.49 万吨，企业获绿色发展先机，成本降低、效益提升，偿债更有底气。

五、财政预算管理改革

操作重点：地方政府以全口径预算管理为核心，将政府性基金预算、国有资本经营预算与一般公共预算深度融合，统筹财力资源；同时，强化预算编制科学性，引入滚动预算、零基预算方法，精准预测收支，结合债务风险预警，合理安排偿债资金，加强预算执行监控与绩效评估，确保资金流向精准、效益达标。

操作难点：不同预算体系收支特点、管理规则迥异，整合难度大，资金统筹易受阻；预算编制受经济波动、政策调整、突发事件影响大，精准预测收支如履薄冰；绩效评估指标体系不完善，难以客观衡量偿债项目效益，影响后续资金安排科学性。

依托政策：《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》重磅出台，为地方政府优化预算管理、强化债务监管提供纲领性指引，各地依此细化本地改革方案，落地执行。

投入资源：投入大数据分析、经济预测专业人才，提升预算编制精准度；搭建一体化预算管理信息系统，实现预算编制、执行、监控、绩效评估全流程信息化；培训财政干部、预算单位人员适应新制度、新流程，保障改革顺畅推进。

操作前景：在财政收支矛盾凸显、债务风险高悬背景下，财政预算管理改革是地方政府稳健理财、化债控险的关键一招，未来将持续深化，为经济社会平稳发展保驾护航，应用广泛。

实用性：优化财政资源配置，提升偿债资金保障，增强财政可持续性，对地方政府统筹发展与化债至关重要，实用性高。

化债指数：★★★★

北京市2023 年隐性债务清零壮举背后，是预算内资金科学统筹、精细安排，严格控新增、稳化解，财政稳健性获市场高度认可。

六、跨区域协同化债

操作重点：突破行政区划壁垒，地方政府间基于区域发展共同体理念，搭建跨区域债务协同管理平台。共享债务信息、联合评估风险，针对跨区域重大项目、产业园区共建等债务，协商制定统一偿债计划，合理分配偿债责任，协同调配财政、金融资源，实现风险共担、互利共赢。

操作难点：各地经济发展水平、财政实力不均，利益诉求分歧大，偿债责任划分易陷入僵局；跨区域协调涉及多级政府、多部门联动，沟通成本高、行政效率低，协同机制落地艰难；区域间金融市场分割，资金融通不畅，制约资源优化配置，影响化债合力。

依托政策：财政部《关于支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》开创区域协同先河，各地依区域协调发展战略出台细则，推动城投平台携手化债。

投入资源：投入人力搭建信息共享平台、组织多轮谈判协商；联合金融机构设立跨区域化债基金，为偿债提供资金保障；建立联合监督机制，投入监管力量确保协议执行、资金合规使用。

操作前景：随着区域一体化加速，跨区域协同化债将成化解系统性风险、推动城市群协同发展关键力量，未来通过完善机制、深化合作，前景广阔。

实用性：整合区域资源，均衡偿债压力，促进协同发展，对跨区域重大项目债务化解效果显著，实用性强。

化债指数：★★★★

2024 年宁夏银川与自治区级平台联合发行银团贷款，置换县区级债务 26 亿元，区域债务率骤降 60 个百分点，协同作战稳金融、促发展。

七、产业结构优化升级

操作重点：地方政府立足本地资源禀赋与产业基础，制定产业升级战略规划，引导城投企业发挥资本撬动作用，精准投向战略性新兴产业、高新技术产业，培育产业集群；同时，运用产业基金、PPP 模式等多元手段，吸引社会资本共建共享，以产业发展红利反哺债务清偿，实现经济增长与化债双赢。

操作难点：新兴产业培育初期风险高、回报周期长，市场不确定性强，项目筛选、投资决策难度大；产业扶持政策落地需跨部门协同，政策连贯性、精准度易打折，影响产业发展节奏；人才、技术等要素短板制约产业升级速度，短期内难形成有效偿债支撑。

依托政策：国家发改委《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》等系列政策，为产业结构优化、民间资本参与大开绿灯，各地配套细化政策，营造产业发展 “暖环境”。

投入资源：组建产业研究团队剖析市场趋势、挖掘潜力项目；设立产业投资基金，初期政府资本引导，后期吸引社会资本壮大；搭建产业园区、孵化器等载体，投入基础设施建设、人才引进费用，助力产业扎根。

操作前景：在全球产业变革、国内高质量发展浪潮下，产业结构优化升级是地方发展 “必修课”，未来将以产业崛起带动债务化解，重塑区域经济竞争力，市场潜力巨大。

实用性：为债务偿还注入产业动力，提升经济抗风险能力，兼顾当下化债与长远发展，实用性强。

化债指数：★★★★

衡水市2019 年退回国开行 8340 万元闲置贷款，转而精准支持省级重点园区建设，项目年化收益率跃升至 6.5%，新增收益清偿债务，产业活力与偿债能力双提升。

八、债务风险预警机制

操作重点：地方政府运用大数据、人工智能等前沿技术，构建多维度债务风险预警指标体系，涵盖债务规模、结构、偿债能力、资金流动性等关键指标，实时监测、动态评估债务风险；设定红橙黄绿四色预警阈值，依据预警信号提前制定应对预案，分级分类施策，防患于未然。

操作难点：数据采集难度大，涉及财政、金融、国资等多部门，数据标准不一、系统孤岛现象严重，整合清洗耗时费力；预警指标权重确定复杂，不同地区经济结构、债务特点各异，“一刀切” 指标易误判风险；预案制定需兼顾灵活性与实操性，否则难以有效应对复杂多变的风险场景。

依托政策：财政部《地方政府债务风险评估和预警办法》奠定制度根基，各地结合实际细化本地预警指标与阈值，构建个性化预警系统，强化风险防控 “第一道防线”。

投入资源：投入 IT 人才团队搭建预警平台，攻克数据整合难题；联合高校、科研机构开展指标研究，优化预警模型；培训财政、金融干部熟悉预警流程、预案处置，提升应急能力。

操作前景：随着债务风险防控要求升级，预警机制将持续迭代优化，成为地方政府债务管理 “智慧大脑”，精准护航经济平稳发展，应用广泛。

实用性：提前洞察风险，赢得应对时间，降低违约损失，对维护金融稳定、保障化债进程至关重要，实用性高。

化债指数：★★★★

云南省2023 年将债务率超 120% 的州市纳入红色预警，通过资产处置、债务展期等精准施策，风险逐步收敛，财政生态趋稳。

九、市场化退出机制

操作重点：对于资不抵债、扭亏无望的城投企业或项目，在遵循市场规律与法律法规前提下，启动破产重整、清算或资产出售等市场化退出程序。引入专业中介机构，公正评估资产价值，合理设计退出方案，妥善处理债务清偿、员工安置等问题，实现资源优化重组，降低区域债务 “坏账” 风险。

操作难点：破产重整涉及多方利益博弈，债权人诉求各异，协调难度大，易陷入冗长法律程序；资产估值受市场波动、行业困境影响，定价难精准，影响偿债资金筹集；员工安置政策落实需多方协同，稍有不慎引发社会问题，增加退出成本。

依托政策：国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》为企业市场化退出撑开制度保护伞，《企业破产法》等法律细化流程，各地结合实际出台配套政策，保障有序退出。

投入资源：聘请律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等专业中介，投入资金保障专业服务；政府部门投入人力协调各方关系、监督退出程序，维护社会稳定。

操作前景：在市场经济优胜劣汰法则下，市场化退出机制将成为净化市场环境、优化资源配置的有力杠杆，未来应用场景将随市场成熟度提升而拓展。

实用性：及时止损，避免债务 “黑洞” 吞噬更多资源，对优化区域债务结构、化解系统性风险实用。

化债指数：★★★

2024 年某房企通过预重整将 19 亿元债务利率从 8% 降至 4.5%，每年节省利息 7000 万元，避免破产清算，盘活资产偿债，债务风险缓解。

十、投融资体制改革

操作重点：地方政府大刀阔斧革新投融资体制，一方面，放宽市场准入，鼓励民间资本全方位参与基础设施、公用事业等领域投资，通过特许经营、PPP 模式等多元方式，激发市场活力；另一方面，优化政府投资决策机制，强化项目前期论证与后期监管，提高投资效益，同时创新融资渠道与工具，如绿色金融、REITs 等，为项目建设与债务化解提供资金 “活水”。

操作难点：民间资本参与顾虑多，担心政策不稳定、投资回报无保障，市场信心提振难；PPP 项目落地难，合同条款复杂、监管难度大，政府与社会资本权责利界定易模糊，引发纠纷；新融资工具市场认知度低，推广应用需跨越投资者教育、监管适配等障碍。

依托政策：国家《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》《关于推进政府和社会资本合作模式的指导意见》等系列政策，为投融资体制改革架桥铺路，各地细化落实，推动改革落地生根。

投入资源：投入政策宣传团队消除民间资本疑虑；搭建 PPP 项目管理平台，投入人力、财力优化项目全生命周期管理；联合金融机构、行业协会推广新融资工具，培训相关人员掌握新技能、熟悉新规则，同时加大对绿色金融、REITs 等领域的研究投入，为创新实践提供专业支持。

操作前景：随着市场化进程加速，投融资体制改革将持续释放活力，吸引更多社会资本参与公共领域建设，优化债务结构，为地方经济可持续发展注入持久动力，市场前景广阔。一方面，民间资本的涌入将填补资金缺口，缓解政府债务压力；另一方面，创新融资工具的运用将盘活存量资产，提升资金使用效率，推动基础设施升级与产业发展协同共进。

实用性：切实解决资金来源单一问题，通过激活民间投资，拓宽融资渠道，减轻政府举债负担，增强项目盈利能力与偿债保障，对当下化解债务危机、长远推动区域发展具有关键支撑作用，实用性极高。

化债指数：★★★★

例如，某地地铁项目采用PPP 模式引入社会资本，政府以少量资金撬动大规模社会投资，不仅加快项目建设进度，还通过合理的收益分配机制，将未来运营收益按比例用于偿还前期建设债务，缓解政府财政压力。同时，当地积极推广绿色金融债券，为环保项目融资，项目建成后带来的环境效益转化为经济效益，反哺债务清偿，区域债务风险得到有效管控。

第六、创新化债手段的十种操作模式

一、基金化债

操作重点：设立专项化债基金，由地方政府、金融机构、社会资本按约定比例出资，资金专项用于收购不良债务资产、参与债务重组或为偿债项目提供资金支持。基金运作注重资产筛选与整合，通过专业团队管理，提升资产价值，以实现收益覆盖债务成本，达成化债目标。例如，聚焦特定区域或行业的债务问题，针对性地设计投资策略。

操作难点：资金募集难度较大，各方出资意愿受市场环境、风险预期等因素制约，尤其在经济下行阶段，社会资本参与积极性受挫。资产估值与定价复杂，不良债务资产质量参差不齐，准确判断其潜在价值并合理定价，是保障基金收益与化债成效的关键挑战。此外，基金管理专业性要求高，需具备金融、法律、财务等多领域知识的复合型人才，对投资项目进行精准把控与有效运营。

依托政策：国家鼓励金融创新服务实体经济的相关政策，为基金化债提供了宏观政策环境。部分地方政府为吸引资金、推动化债，出台专项扶持政策，如税收优惠、财政补贴等，引导各方参与基金设立与运作，助力区域债务风险化解。

投入资源：组建专业基金管理团队，涵盖投资专家、法务顾问、财务分析师等，需支付高额薪酬吸引人才；开展尽职调查、资产估值等前期工作，投入大量人力、物力与时间成本；同时，为提升基金知名度与吸引力，还需投入营销资源进行推广宣传。

操作前景：随着金融市场不断发展与债务风险化解需求持续增长，基金化债模式有望得到更广泛应用。通过整合各方资源，发挥基金的规模优势与专业运作能力，精准化解重点领域、关键项目的债务难题，为地方经济稳定发展提供有力支撑，市场前景较为广阔。

实用性：对集中爆发、规模较大的债务问题具有较强针对性，能够快速聚集资金，为债务化解提供 “弹药”。通过资产盘活与重组，提升偿债能力，有效缓解短期偿债压力，实用性较高。

化债指数：★★★★

以某省设立的100 亿元产业升级与化债基金为例，其中政府出资 30 亿元、金融机构出资 40 亿元、社会资本出资 30 亿元。基金成立后，成功收购了当地 50 亿元的城投企业不良债务资产，经过专业整合与运营，预计资产增值率可达 20%，不仅化解了部分债务危机，还为后续产业发展奠定了基础，显著降低了区域债务风险。

二、金控平台运营化债

操作重点：地方政府整合金融资源，组建金融控股平台（金控平台），将银行、证券、保险、信托等金融牌照纳入旗下，实现协同运作。金控平台利用自身多元化金融服务优势，为债务主体提供全方位金融解决方案，如债务置换、资产重组、融资规划等，优化债务结构，降低融资成本，从金融运作层面助力化债。

操作难点：金融牌照整合难度大，涉及不同监管部门、法规政策与业务规范，协调统一运营面临重重障碍。内部协同效率提升不易，各金融子公司利益诉求、风控标准存在差异，达成深度协作需要克服组织架构、文化理念等方面的隔阂。此外，金控平台作为金融 “大管家”，对宏观金融市场变化敏感，需具备强大的风险管理能力，精准把控各类金融业务风险，防止风险交叉传递，引发系统性金融风险。

依托政策：国家关于金融控股公司规范发展的相关政策，明确了金控平台的设立、运营与监管要求，为地方政府搭建合规金控平台提供依据。同时，鼓励金融机构服务实体经济、支持地方债务化解的政策导向，促使金控平台发挥金融专长，投身化债实践。

投入资源：前期投入大量资金用于收购金融牌照，整合金融机构，搭建统一的信息化管理系统，实现数据共享与业务协同；持续投入人力资源，培养复合型金融管理人才，组建专业团队应对复杂金融业务；建立完善的风控体系，投入技术与资金保障风险监测、预警与处置的及时性与有效性。

操作前景：在金融深化改革与地方债务治理需求的双重驱动下，金控平台运营化债模式将逐步走向成熟。随着平台运作经验积累、协同效应释放，有望成为地方化解债务风险、推动经济金融协同发展的核心力量，市场应用前景广泛。

实用性：一站式金融服务满足债务主体多样化需求，优化资源配置，提高化债效率。通过整合金融资源，增强区域金融话语权，为债务化解创造有利金融生态，实用性强。

化债指数：★★★★

某沿海城市成立金控平台后，旗下银行机构为当地城投企业提供低息贷款置换高息非标债务30 亿元，证券机构协助企业发行 20 亿元绿色债券优化债务期限结构，保险机构为项目提供风险保障，信托机构参与资产盘活。综合运作下，该城投企业融资成本降低 2 个百分点，债务期限延长 3 - 5 年，偿债压力得到有效缓解，区域金融稳定性增强。

三、供应链金融化债

操作重点：以核心企业为依托，围绕其上下游产业链构建供应链金融生态。通过应收账款质押、保理、票据贴现等供应链金融工具，将产业链上的中小微企业应收账款提前变现，盘活资金，缓解因上下游账期差异导致的资金压力，间接助力核心企业及关联方债务化解。核心在于搭建稳定、可信的供应链金融平台，实现信息共享与资金快速融通。

操作难点：产业链信息整合难度大，上下游企业涉及行业广泛、财务数据不透明，构建全面、准确的信息数据库面临挑战。信用风险评估复杂，中小微企业抗风险能力弱，信用状况易受市场波动影响，精准识别与管控信用风险是保障供应链金融业务稳健开展的关键。此外，供应链金融业务创新需要金融机构、核心企业、科技企业等多方协同，打破传统业务边界，协调利益分配，形成合作共赢局面。

依托政策：央行、银保监会等部门出台多项鼓励供应链金融发展的政策，支持金融机构利用金融科技手段，拓展供应链金融服务，为产业链上下游企业提供融资便利，间接服务于债务化解大局。

投入资源：投入技术研发力量，打造数字化供应链金融平台，实现信息流、资金流、物流三流合一；培养专业供应链金融人才，熟悉产业链运作与金融业务创新；与金融机构合作，投入营销资源推广供应链金融产品，吸引上下游企业参与，同时建立风险分担机制，保障业务可持续。

操作前景：随着产业升级与数字化转型加速，供应链金融在解决产业链资金瓶颈、助力债务化解方面的作用将日益凸显。未来，借助区块链、大数据等前沿技术，供应链金融将更加精准、高效地服务实体经济，市场潜力巨大。

实用性：从产业链角度出发，疏通资金堵点，盘活企业流动资产，既保障产业链稳定运行，又为债务主体创造良好资金周转环境，实用性较高。

化债指数：★★★★

某大型制造企业作为核心企业，其上下游有近百家中小微企业。通过引入供应链金融服务，一年内累计为上下游企业提供应收账款融资5 亿元，盘活了企业资金，使得核心企业的原材料供应稳定，产品销售回款及时，自身债务周转压力减轻，整体产业链债务风险得到有效管控。

四、绿色金融创新化债

操作重点：聚焦节能环保、新能源、生态修复等绿色领域，金融机构与企业携手创新绿色金融产品，如绿色债券、绿色信贷、绿色资产支持证券等。将债务资金精准投向绿色项目，以项目运营收益及绿色政策补贴偿还债务，同时实现环境效益与经济效益双赢，为化债开辟可持续路径。重点在于项目绿色认证、收益预测与金融产品设计精准匹配。

操作难点：绿色项目前期投资大、回收期长，短期内偿债能力有限，资金链面临压力，如何确保项目长期稳定运营与收益实现是关键挑战。绿色金融市场尚不成熟，项目认定标准、评估体系有待完善，金融机构与企业信息不对称，影响融资效率与产品定价精准性。此外，绿色政策补贴落地存在不确定性，受地方财政状况、政策执行力度等因素制约，影响债务清偿预期。

依托政策：国家大力推进绿色金融体系建设，出台《关于构建绿色金融体系的指导意见》等一系列政策，明确绿色金融发展方向与支持重点，为绿色金融创新化债提供坚实政策基础。各地政府配套出台绿色项目补贴、贴息政策，鼓励企业投身绿色发展，助力化债实践。

投入资源：企业需投入前期项目规划、绿色认证成本，与金融机构沟通协调成本；金融机构需投入绿色金融专业团队，对绿色项目进行评估、监测，确保资金投向合规、有效；同时，为提升绿色金融产品市场认可度，需投入营销资源进行宣传推广。

操作前景：在全球绿色发展潮流与国内双碳目标引领下，绿色金融创新化债前景广阔。随着绿色技术进步、市场机制完善，将吸引更多资金流入绿色领域，以绿色发展红利化解债务风险，成为推动经济高质量发展与生态保护协同共进的重要力量。

实用性：契合国家战略，既解决企业融资需求，又通过绿色项目运营收益偿债，享受政策优惠，降低成本，实用性强。

化债指数：★★★★

某新能源企业发行15 亿元绿色债券，用于建设风力发电场项目。项目运营后，预计年发电量可带来 2 亿元收益，同时享受国家绿色补贴 5000 万元。通过合理安排偿债资金，企业不仅按时偿还债券本息，还提升了自身绿色形象，为后续发展奠定基础，债务风险显著降低。

五、科技赋能化债

操作重点：运用大数据、人工智能、区块链等前沿科技手段，构建债务管理智能平台。实现债务信息实时采集、精准分析、风险预警，辅助决策制定；同时，利用科技优化债务处置流程，如线上资产处置、智能催收等，提高化债效率与透明度。核心在于打破数据孤岛，实现多部门、多主体数据互联互通，让科技为化债赋能。

操作难点：技术集成难度大，不同部门、机构使用的信息系统各异，数据格式、接口不统一，整合数据并构建统一平台面临技术瓶颈。数据安全保障挑战高，债务信息涉及敏感商业机密、个人隐私，确保数据在采集、传输、存储、使用全过程的安全性至关重要。此外，科技应用落地需要专业人才支撑，既懂债务管理又懂信息技术的复合型人才短缺，制约科技赋能效果。

依托政策：国家关于数字政府建设、金融科技发展的相关政策，鼓励运用科技手段提升政务服务、金融监管与风险防控能力，为科技赋能化债营造政策环境。

投入资源：投入大量资金用于技术研发、购买硬件设备，搭建智能债务管理平台；聘请专业技术团队，攻克数据整合、安全防护等难题；培养复合型人才，提升团队科技应用能力；同时，为推广科技化债平台，需投入营销资源，引导各方参与使用。

操作前景：随着科技进步与数字化时代全面来临，科技赋能化债将成为必然趋势。未来，通过持续优化技术、拓展应用场景，将实现债务管理智能化、精细化，大幅提升化债成效，助力地方经济平稳发展，市场前景广阔。

实用性：提高债务管理精准度与效率，提前预警风险，快速处置资产，为化债争取时间与空间，实用性极高。

化债指数：★★★★

某城市利用大数据技术构建债务风险预警系统，整合财政、金融、国资等20 多个部门数据，实时监测 500 多家城投企业债务情况。通过智能分析，提前 6 个月预警出某区城投企业潜在债务风险，及时采取资产处置、债务重组等措施，避免了违约事件发生，有效维护了区域金融稳定。

六、保险资金运用化债

操作重点：引导保险资金投向基础设施、民生工程等领域，通过债权投资计划、股权投资计划等方式，为项目建设与运营提供长期稳定资金。保险资金具有期限长、规模大、稳定性强的特点，与基础设施项目资金需求相匹配，能够优化项目债务结构，降低短期偿债压力，助力化债。重点在于项目筛选与保险资金对接，确保资金安全与收益实现。

操作难点：保险资金投资监管严格，项目需满足安全性、收益性、流动性等多重要求，符合保险资金投资标准的项目筛选难度大。投资决策流程长，保险公司内部风控、合规审查环节多，协调各方利益、推动项目落地耗时费力。此外，基础设施项目建设运营周期长，面临市场、政策等诸多不确定性因素，保障保险资金长期稳定收益面临挑战。

依托政策：保监会出台政策鼓励保险资金服务实体经济，拓宽投资渠道，明确保险资金可投资的领域、项目类型及投资比例限制，为保险资金运用化债提供政策依据。

投入资源：项目发起方需投入前期项目规划、可行性研究成本，与保险公司沟通协调成本；保险公司需投入专业投资团队，对项目进行尽职调查、风险评估，制定投资方案；同时，为保障投资安全，需建立完善的后续监管机制，投入人力、物力进行跟踪监测。

操作前景：随着我国保险市场规模不断扩大，保险资金运用需求日益增长，在政策引导下，保险资金参与基础设施建设与债务化解将成为常态。未来，通过优化投资环境、创新投资模式，保险资金将为地方经济发展注入更多活力，市场应用前景广泛。

实用性：为债务项目提供长期稳定资金源，缓解资金链紧张局面，优化债务期限结构，对具有稳定现金流预期的项目化债实用性强。

化债指数：★★★★

某省高速公路项目总投资200 亿元，通过引入保险资金 80 亿元的债权投资计划，项目融资结构得到优化，债务期限延长至 15 年，每年偿债压力减轻 2 亿元，保障了项目顺利建设与运营，同时有效化解了部分债务风险。

七、跨境金融合作化债

操作重点：地方政府、企业与境外金融机构、投资者开展跨境合作，通过境外发债、引入外资股权投资、跨境资产证券化等方式，拓宽融资渠道，利用国际资金与金融资源化解债务。操作关键在于熟悉国际金融市场规则，合理设计跨境金融产品，防控汇率、利率等跨境风险，确保资金合规流入与有效使用。

操作难点：国际金融市场复杂多变，汇率、利率波动频繁，跨境融资面临较大汇率风险与融资成本不确定性。境外投资者对国内项目、企业了解有限，信息不对称增加融资难度，需加强国际路演、信用评级提升等沟通工作。此外，跨境金融监管严格，涉及外汇管理、跨境投资审批等多部门法规政策，合规操作难度大，手续繁琐。

依托政策：国家稳步推进金融开放政策，简化跨境投资审批流程，支持企业境外融资，鼓励地方政府合理利用国际金融资源，为跨境金融合作化债创造有利政策环境。

投入资源：投入专业跨境金融团队，熟悉国际金融市场、法规政策，负责项目策划、融资谈判；聘请国际知名律师事务所、会计师事务所等中介机构，保障跨境融资合规；投入营销资源，面向境外投资者宣传项目优势，提升国际知名度与吸引力。

操作前景：随着我国金融开放步伐加快，全球经济一体化深入推进，跨境金融合作化债将迎来更多机遇。未来，通过深化国际合作，优化跨境金融产品，将吸引更多外资参与我国地方债务化解与经济建设，市场潜力巨大。

实用性：突破国内资金局限，引入境外低成本资金，优化债务资金来源结构，对缓解区域资金紧张、降低融资成本实用。

化债指数：★★★★

某沿海城市城投企业2024 年在香港发行 5 亿美元绿色债券，票面利率 3.5%，较国内同期限债券利率低 1.5 个百分点，募集资金用于城市污水处理设施建设。通过跨境发债，不仅降低了融资成本，还提升了企业国际形象，为后续跨境合作奠定基础，有效化解了部分债务压力。

八、金融科技平台助贷化债

操作重点：金融科技平台凭借大数据、人工智能等技术优势，连接金融机构与债务主体，精准匹配融资需求与信贷供给。通过对债务主体信用画像、风险评估，为金融机构提供决策参考，提高贷款审批效率，助力企业获取低成本资金，置换高成本债务，实现化债。重点在于数据挖掘与模型构建，打造高效助贷平台。

操作难点：数据质量与隐私保护难题突出，金融科技平台需采集多源数据，保障数据准确性、完整性同时，严守数据隐私保护红线。模型算法可靠性需验证，信用评估模型受数据波动、市场变化影响，可能出现偏差，影响助贷精准性与风险防控。此外，金融机构与金融科技平台合作模式尚在探索，利益分配、风险分担机制不完善，制约业务拓展。

依托政策：金融监管部门鼓励金融科技规范发展，支持利用科技手段提升金融服务效率与普惠性，为金融科技平台助贷化债提供政策空间。

投入资源：金融科技平台需投入大量资金用于技术研发、数据采购，搭建智能助贷系统；聘请数据科学家、算法工程师等专业人才，优化模型算法；与金融机构合作，投入营销资源推广助贷产品，建立合作信任关系。

操作前景：在普惠金融需求旺盛与科技赋能金融趋势下，金融科技平台助贷化债前景广阔。随着技术成熟、监管完善，将为更多中小企业、债务主体提供便捷、低成本融资渠道，助力债务化解，成为金融服务实体经济的重要力量。

实用性：提高融资对接效率，降低企业融资成本，精准解决债务主体资金需求，实用性强。

化债指数：★★★★

某金融科技平台与10 余家银行合作，为 500 多家中小企业提供助贷服务。一年内累计发放贷款 20 亿元，帮助企业平均融资成本从 12% 降至8%，部分企业借此置换高息债务，缓解资金压力，成功避免潜在债务违约风险，区域债务环境得到优化。

九、产业引导基金联动化债

操作重点：地方政府设立产业引导基金，以财政资金为杠杆，撬动社会资本投入战略新兴产业、支柱产业等重点领域。一方面，通过产业发展带动区域经济增长，增加财政收入，为债务清偿提供源头活水；另一方面，引导基金可直接参与产业园区、基础设施配套项目建设，以项目收益反哺债务，形成产业与债务化解联动效应。关键在于精准选择产业方向，合理设计基金运作模式，吸引优质项目落地。

操作难点：产业项目投资风险高、回报周期长，筛选出兼具发展潜力与偿债能力的项目挑战大。吸引社会资本困难，投资者对产业前景、政府扶持力度存疑，出资积极性受抑制。此外，基金管理涉及多方利益协调，政府、社会资本、基金管理人在投资决策、收益分配、风险承担等环节易产生分歧，影响基金运作效率。

依托政策：国家出台多项鼓励产业投资、支持地方经济转型发展的政策，为产业引导基金设立与运作提供依据，各地也纷纷配套细化政策，在税收优惠、项目对接、风险补偿等方面给予支持，助力产业引导基金发挥化债功能。

投入资源：政府前期需投入财政资金作为引导基金本金，后续投入人力组建专业基金管理团队，开展产业调研、项目评估；搭建项目对接平台，吸引企业入驻；为增强社会资本信心，还需投入宣传推广成本，展示区域产业优势与发展规划。

操作前景：随着各地产业升级加速，产业引导基金联动化债模式将愈发重要。未来，通过优化基金治理结构、提升产业扶持精准度，有望实现产业崛起与债务化解双赢，为地方可持续发展注入强劲动力，市场前景广阔。

实用性：从产业根源解决债务问题，以发展红利偿债，兼顾经济结构优化与债务风险防控，对有一定产业基础、亟待转型升级地区的化债实用性强。

化债指数：★★★★

某地设立50 亿元产业引导基金，聚焦新能源汽车产业。政府出资 10 亿元，吸引 40 亿元社会资本。基金投资多个核心零部件项目，带动上下游企业聚集，形成产业集群。三年内，区域新能源汽车产业产值增长 50%，新增税收 8 亿元，部分用于偿还前期基建债务，债务率下降 15 个百分点，产业活力与偿债能力同步提升。

十、数字人民币试点应用化债

操作重点：在数字人民币试点地区，地方政府、金融机构探索利用数字人民币的特性，如可追溯、可编程、实时结算等，优化债务交易流程，提升资金透明度与监管效率。例如，在政府债券发行、偿还，以及财政补贴发放等环节应用数字人民币，确保资金流向精准，防止资金挪用，同时为债务主体提供更便捷支付手段，降低结算成本，间接助力化债。

操作难点：数字人民币应用场景拓展需要多部门协同，涉及财政、金融、税务等多领域系统对接，技术整合难度大。社会接受度有待提高，企业、居民对数字人民币使用习惯尚未完全养成，推广普及需投入大量宣传教育资源。此外，数字人民币相关法规政策仍在完善，合规操作边界需进一步明晰，保障试点应用合法合规开展面临挑战。

依托政策：央行稳步推进数字人民币试点工作，出台一系列政策规范试点范围、应用场景、运营管理等，为地方开展数字人民币应用化债提供政策指引，鼓励各地结合实际需求创新应用模式。

投入资源：投入技术研发团队，联合金融科技公司攻克系统对接难题，实现数字人民币与现有债务管理系统兼容；组织宣传推广活动，培训相关人员熟悉数字人民币操作；建立监测评估机制，投入人力跟踪试点应用效果，及时调整优化策略。

操作前景：随着数字人民币试点范围扩大、应用场景丰富，其在债务化解领域的潜力将逐步释放。未来，有望通过技术升级与应用创新，为债务管理带来全新变革，成为优化资金配置、防控债务风险的有力工具，市场前景可期。

实用性：增强资金管控精准度，降低操作风险与结算成本，提高债务管理效率，对提升化债规范性、科学性实用。

化债指数：★★★

某试点城市在政府专项债券发行中应用数字人民币，从认购到资金拨付全程可追溯，杜绝资金截留风险。据估算，应用数字人民币后，单次债券发行结算时间缩短2 天，减少利息支出约 50 万元，资金使用效率显著提升，为后续化债工作积累有益经验。

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